正值油脂价格顺势上涨之际，行将到来的国庆节长假给商场带来更多的不确定性要素；本年的国庆节较从前要“杂乱多变”。“杂乱”首要在于本年的国庆节长假所处于的时刻布景比较杂乱——欧洲第二波疫情、美国输出型通胀、美国大选、植物油收储、油脂已经大幅上涨一波，等多种要素相互影响的大布景下；“多变”首要在于四季度或发生决议趋势的基本面要素——70%以上概率的“拉尼娜”或导致马来和印尼棕榈油减产和阿根廷大豆减产(利多)和预期发生的第二波疫情(利空)。介于此，咱们只好在把握基本面改变的基础上，灵活的应对商场对外部环境的一致
正值油脂价格顺势上涨之际，行将到来的国庆节长假给商场带来更多的不确定性要素；本年的国庆节较从前要“杂乱多变”。“杂乱” 首要在于本年的国庆节长假所处于的时刻布景比较杂乱——欧洲第二波疫情、美国输出型通胀、美国大选、植物油收储、油脂已经大幅上涨一波，等多种要素相互影响的大布景下；“多变”首要在于四季度或发生决议趋势的基本面要素——70%以上概率的“拉尼娜”或导致马来和印尼棕榈油减产和阿根廷大豆减产(利多)和预期发生的第二波疫情(利空)。介于此，咱们只好在把握基本面改变的基础上，灵活的应对商场对外部环境的一致反响，防备系统性危险带来的“惊惧式”行情。
四季度展望
第一个层次供需的首要矛盾
全球油脂显性库存和价格改变复盘
咱们从两个视点来看供需和价格之前的联系；
从买卖供需预期的视点看，油脂2020年末库存预期由3月份原油暴降时的850万吨高位下调至600万吨附件的低位，植物油价格恰如其分的一波上涨，价格上涨的幅度和库存下滑的幅度正好对应。
从新冠疫情干扰的视点看，如下图所示，上一年的上涨和本年这波上涨其实是一波减产周期，仅仅在疫情的干扰下出现了一次异常的暴降，改变价格型态。按照这个视点，现在价格高位其实对应库存的前低。如果后面库存没有持续累库，价格将持续趋势；如果累库节奏加快，价格将出现右侧跌落。
“拉尼娜”对植物油的影响
2020年ASD至2020/21DJF发生拉尼娜的概率在70%以上，拉尼娜持续至2021年FMA的概率大约50%左右。估量拉尼娜的强度大概和2017年末那次邻近，nino3.4的数值估量在-1左右。
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