近期ICE原糖持续走强，主力盘中最高至近8个月高位14.94美分，基本面上泰国产量降低出口预期收缩、欧盟减产以及全球需求缺口上调，叠加近期印度政府未公布新榨季出口政策使得市场对后期食糖供应供需缺口产生一定的乐观情绪，并为糖价形成支撑。而国内糖价走势则出现回落态势，近期白糖期货主力合约跟随现货报价止涨回落，自5398元/吨一线的阶段性高点回落至5210元/吨附近，供需层面上，新榨季开榨新糖供应逐步上市，进口同比增加且加工糖供应充裕，但双节过后需求力度降低，阶段性供强需弱格局明显，糖价仍受压制。
9月份巴西糖厂在纽约期货盘面套保了162.5万吨2021-22榨季的出口糖，截至9月末累计套保量达到812.5万吨，套保均价12.38美分/磅，本币折算价为1495.39雷亚尔/吨。2020年10月1日至18日巴西累计装出食糖及糖蜜227.2万吨，同比增加35.5万吨，而上周食糖日均装运量为20.66万吨，周环比增加3.06万吨，同比增加11.94万吨。出口方面保持持续增加态势，但随着榨季尾声糖出口数量环比呈下降趋势，短期对糖价影响有限。
3、泰国：减产严重，出口随之大幅降低
因很多农户改种回报更高且耗水更少的木薯，泰国2020-21榨季糖产量为710万吨，不足两个榨季前产量的一半，出口量也将出现大幅降低。据计算，原糖重溶损耗10.8万吨、产成品出口25万吨，赖氨酸用糖33万吨、乙醇用糖40万吨以及国内消费240万吨，该国最终可出口量为350万吨，同比降低210万吨，其中原糖可出口量预计跌至过去15年新低80万吨，将为国际糖市提供中长期利好。
二、国内市场基本情况
1、2020-21榨季全部开榨，新糖供应稳增抑糖价
随着9月20日内蒙古晟通糖厂以及9月24日新疆新宁糖厂开榨，市场正式进入2020-21榨季。截至10月20日内蒙古地区12家糖厂均已开榨，当前新砂糖报价在5400-5500元/吨，绵白糖报价在5400-5450元/吨，在开榨前期大多糖厂已经预售部分，当前多以执行合同为主。当前内蒙古出糖率在12-13.3%之间，持平于去年同期，新疆地区出糖率12-12.5%之间，后续随着温差的不断扩大，甜菜糖含糖率或逐步增加。
2、工业库存保持低位，国内糖价存支撑
从工业库存的角度来看，9月我国食糖工业库存为56.62万吨，同比增加约21万吨，但整体与近几年库存量相差不大。当前新旧榨季交替、新糖供应青黄不接，市场主要以消费加工糖为主，因此加工糖产量与价格对糖市影响阶段性放大。进口依旧保持同比增长的状态，也外糖发运至我国食糖量增加。一般情况下，粮船从巴西港口到我国港口45天计算，至少在11月之前国内糖供应较为充足。
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