玉米期货将面临承压中线继续看跌-农产品期货-18期货网

在玉米价格超过小麦等替代品价格、进口及政策调控压力巨大、东北玉米即将上量的背景下，预计玉米价格将在未来1—3个月内承压。因此看空玉米价格，建议做空玉米期货2105合约，并卖出玉米期货2101的虚值看涨期权。

新作减产、饲料增量等利好基本兑现

今年9月，台风连续袭击黑龙江、吉林等地，导致东北玉米大面积倒伏，四川等地尽管小幅增产，总体新作玉米产量粗略估计减产800万—1500万吨。同时，倒伏使得玉米收割成本增加，从而抬高了玉米价格的底部。此外，生猪补栏快速恢复，对玉米的饲料需求产生了很大的增长。数据显示，截至9月末，生猪存栏37039万头，同比增长20.7%，其中能繁殖母猪存栏3822万头，增长28.0%。目前，以温氏、牧原等大集团为首的规模化养殖企业，正在快速扩张生猪产能，唐人神董事长甚至对明年生猪市场非常悲观，显然是有其道理的。简算一下，假如2021年平均生猪存栏量比今年多出20%，即约6000万头，一头猪120KG出栏、料肉比2.5、玉米在饲料中占比60%，则2021年的玉米饲料需求多出约120×2.5×0.6×6000÷1000=1080万吨。可以看出这个量并不算大，而且此前在猪瘟期间玉米饲料需求的半边天——“禽料”则大概率会减少。在禽类养殖全面亏损、去产能的背景下，禽料的需求预计至少会减少300万吨。也就是说，即便不考虑高价玉米导致的消费萎缩，这部分缺口只有1500万—2200万吨。在最近两个月的交易中，这些利好信息早已被市场消化。

但反之，比小麦价格还高的玉米，面临的替代风险是非常大的。

小麦对玉米替代逐步显现

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编辑：一休

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