中下游冬季提前补库，非火电行业耗煤增速继续回升，大秦铁路检修，发运偏低，进口边际收紧，导致9—10月动力煤现货表现强劲。展望后市，冷冬叠加进口收紧，产量难以大幅回升，现货价格易涨难跌，预计动力煤期货将继续高位运行。
另外，进口继续收紧。10月12日，中国海关口头通知电厂及钢厂立即停止进口澳大利亚动力煤及焦煤，因此，目前来看，进口煤政策放松可能性不高，而在供暖季即将到来之际，保供问题成为供应端的重心，在经济“内循环”的背景下，政策端倾向于依靠国内煤来保供。全年进口额度所剩不多，但考虑到东北地区进口煤适度放开，预计11—12月进口量分别为1400万吨、1200万吨，环比继续下降。
北港调运量难以大幅回升
大秦铁路检修结束，内蒙古继续增产，北方港口调入量将有所上升。今年下半年，建材、冶金、化工等非火电行业耗煤量增速较快，导致产地煤炭地销情况较好，价格坚挺，发运利润倒挂，贸易商及小煤矿在发运利润倒挂的情形下自主销量减少，多采用长协方式卖给大集团，发往北方港口的量较为有限，从而导致北方港口库存持续下降，现货价格难以大跌。
中下游补库接近尾声
经过最近几个月的补库，当前全国重点电厂库存已到去年同期水平，可用天数超过去年，在今年冷冬及进口额度不足等作用下，预计下游终端补库接近尾声。
综合来看，产地增产受限、年底煤炭进口量大幅下滑，叠加今年冷冬，电力耗煤需求回升，动力煤整体供需偏紧。虽然目前下游电厂补库已接近尾声，但冷冬及南方电厂由于进口煤减少转而从北港拉煤，支撑北港的价格。因此，预计11—12月现货价格易涨难跌，动力煤期货将继续高位运行。
<上一篇 成本支撑有限 沥青期货价格或将难有起色
下一篇> 基建投资增速预计回升 焦炭期货谨慎看涨
