成本消费强化涨势棉花伺机再冲高 -农产品期货-18期货网

目前，棉花期货相对整体大宗商品的估值为10.19，是上市17年以来历史同期第2低。在整体宽松通胀背景下，棉花的估值优势和安全边际明显，吸引了做资产配置的长期金融资金持续关注，他们的增配和减配行为对行情的涨跌有强化效应。

1、国内棉花市场现状

国内棉花市场的现状可以总结为三个特征，高库存、低价格和低估值。根据报告显示，全球棉花期末库销比为88.6%，是2004年以来第4高;期末库存2202万吨，是2004年以来第3高;如此高的库存下，不用奢望大牛市。当下棉花期货指数在14300元/吨附近，仍然处于(10000,16000)元/吨的低位区间，这是中美贸易战和新冠疫情连续两次大熊市测试出来的，是非常坚实的一个底部区间，因此也不要奢望大熊市。目前，棉花期货相对整体大宗商品的估值为10.19，是上市17年以来历史同期第2低。在整体宽松通胀背景下，棉花的估值优势和安全边际明显，吸引了做资产配置的长期金融资金持续关注，他们的增配和减配行为对行情的涨跌有强化效应。

2、国内棉花市场博弈热点及后市展望

新花的产量、质量和成本是当下国内棉花市场的第一个博弈热点，其影响会持续到明年2月底。产量方面，截至11月1日，新疆棉花累计加工191.37万吨，同比增加20.16%。结合调研情况，预计新疆总产量约525万吨，去年518.5万吨。北疆略减，南疆略增，整体小幅增产。质量方面，据测算，颜色升水：-28元/吨;强度升水：37元/吨;长度升水：-2元/吨;马值升水：-42元/吨;长度整齐度升水：15元/吨;轧工质量升水：-1元/吨;平均升水：-21元/吨，降低了注册仓单优势。成本方面，新花上市以来，籽棉收购价高开高走，机采从5.5-6.86-6.62元/公斤，折皮棉成本变化12600-15800-15400元/吨;手摘棉从6.5-8.01-7.4元/公斤，折皮棉成本变化13300-17200-15800元/吨。据初步测算，北疆皮棉均价可能在14500元/吨附近，南疆皮棉均价可能在15500-16000元/吨附近，棉花期货2101密集套保压力区间预计在14500-15500元/吨，实盘抛压可能接近200万吨(40万手)。期现严重倒挂，买新花不如买盘面，该逻辑促使棉花价格向新花成本靠拢。在明年2月之前，如无重大驱动，棉花既不会大幅低于北疆成本，也不会大幅高于南疆成本。

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编辑：一休

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