多头格局尚未结束焦炭期货强势上行奠定基础-能源化工期货-18期货网

山东、山西、山东两省焦化行业淘汰落后产能任务原计划10月底完成，各环节焦炭库存低迷。现货价格自8月底以来连续六轮上涨，为焦炭期货价格强势上行奠定了基础。目前焦炭供需紧张格局依然存在，现货可能有1-2轮上涨机会。牛市模式尚未结束。考虑到焦炭期货2101合约的期货价格在过去的一个月里已经超过了500元/吨，已经涨到现货，并且在过去的一周内加速上涨了11%以上。炼焦利润高，钢厂利润低。煤焦比高达1.8:1，期货价格在2500元/吨顶部压力很大。

山东、山西、山东两省焦化行业淘汰落后产能任务原计划10月底完成，各环节焦炭库存低迷。现货价格自8月底以来连续六轮上涨，为焦炭期货价格强势上行奠定了基础。目前焦炭供需紧张格局依然存在，现货可能有1-2轮上涨机会。多头格局尚未结束。考虑到焦炭期货2101合约的期货价格在过去的一个月里已经超过了500元/吨，已经涨到现货，并且在过去的一周内加速上涨了11%以上。炼焦利润高，钢厂利润低。煤焦比高达1.8:1，期货价格在2500元/吨顶部压力很大。

2019年底以来，山东、江苏已实施近2100万吨在产产能淘汰任务。新增产能缓慢投产，国内焦炭产能减少近1000万吨，导致今年焦炭供需紧张。2020年前9个月，中国累计焦炭产量为3.50858亿吨，同比下降0.9%。但自6月份以来，随着炼焦利润的增加，6-9月份的月焦炭产量基本保持在4000-4100万吨的水平，明显高于2019年同期。目前山东、山西、河南的降容任务还没有完成。预计11月和12月焦炭产能仍有下降空间。在焦炭需求没有明显下降的情况下，焦炭价格会过度运行。

从库存情况来看，截至11月6日那一周，焦化厂仓库库存上报25.42万吨，比2月7日那一周增加103.25万吨，减少50.91万吨，说明焦炭企业出货顺利;焦炭港口库存报341.5万吨，较3月6日那一周的261万吨增加80.5万吨，但近一个月相对平稳;据报道，焦化厂的库存为462.81万吨，比4月中旬减少了30.58万吨。总体来说，焦炭的总库存水平下降了。

中国投资持续稳定增长的总体趋势没有改变。中央政府实施了一系列稳定投资增长的措施，各种投资增长率的下降幅度逐渐收窄。第四季度预计不错。终端钢产量保持高位，去库存进一步加速表明需求有所改善，焦炭需求相对稳定。但钢厂在采暖期进入限产步伐，一定程度上限制了焦炭消耗。近几个月焦炭现货价格在50元/吨开始连续六轮上涨，累计上涨300元/吨。随着5月以来三轮累计150元/吨焦炭现货的增加，铁矿石期现货共振均超过100元/吨，吨钢利润遭受重大挤压收缩，5月底枯竭，而炼焦利润超过500元/吨。

近几个月焦炭现货价格上涨了300元/吨，但炼焦煤价格却没有跟上。煤与焦炭的比例已经扩大到大约1.8的高水平，远远超过1.41的正常水平。盘面毛利大幅提升至500元/吨左右水平，有调整空间。

操作策略：每隔2400-2500元/吨在涨停时做空，预期调整100-200元/吨左右，即目标仓位为2200-2300元/吨，仓位不超过70%，止损仓位设置为2500元/吨。风险因素：产能削减超出预期、终端钢材消耗提高、环保和生产限制严格。

编辑：一休

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