近期，美国总统大选一波三折，引发市场避险情绪增加，迫使部分投资者获利回吐。大选过后美联储推出刺激政策的概率偏高，由于锌市场受供需因素较大，预计锌价振荡加剧。
进入四季度，虽然加工费大幅下滑，冶炼厂利润受到挤压，但仍高于成本，我们估算目前冶炼厂平均吨锌利润仍有500—1000元，根据各家冶炼厂生产计划，检修在前期基本都已结束，整体开工率将保持较高水平，甘肃地区检修结束将带来增量。此外，新疆紫金、四川俊磊等产能的释放还会带来额外的增量，预计全年精炼锌产量同比增加10万吨以上。
需求趋淡推动库存累积明显
需求方面，数据显示，9月镀锌企业开工率93.6%，环比下降6.3个百分点，同比上升约12.6个百分点。9月压铸锌合金企业开工率为44.4%，环比下降约5.8个百分点，同比下降约7.2个百分点。压铸锌合金市场表现低迷，抵消了部分镀锌的复苏。“金九银十”过后，消费逐渐进入淡季，预计整体需求稳中趋淡。
库存方面，截至11月6日，国内七地社会库存16.5万吨，较上年末增加约5.1万吨。截至11月6日，LME锌库存21.8万吨，较上年末增加约16.7万吨，库存累积明显。
原料紧张将成市场矛盾焦点
美国大选形势利多有色金属。2020年全球锌精矿产量大幅下降，原料整体库存骤减，国内北方矿山季节性减产，加工费有望继续下滑，冶炼厂收入虽受挤压，但仍有利润、精锌产量不减，原料紧张将成为市场矛盾焦点。需求在“金九银十”旺季过后稳中趋淡。预计11月沪锌期货主力合约宽幅振荡，运行区间在19000—20500元/吨，LME3月锌价运行区间在2500—2650美元/吨。
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