国内供应阶段性宽松白糖国际市场长期看涨-农产品期货-18期货网

近期，内外盘走出截然不同的行情：外盘收复前一周失地再触年内新高，内盘则疲软下泄，接近国庆节前低点，1月与5月合约价差一度转为贴水。那么，糖会后内外盘为何如此背离呢?

国际市场长期看涨

2020/2021榨季全球食糖存在供应缺口，存消比继续降低。根据主流机构预测，2020/2021榨季全球食糖延续产不足需格局，预测供应缺口为84万吨，期末库存连续第二个榨季下降，库存消费比降至38.88%，接近2016/2017榨季水平。这奠定了外盘长期交易逻辑。

巴西糖出口一家独大，增产压力消化。2020/2021榨季巴西甘蔗产量迅猛恢复，叠加乙醇收益不及糖，吸引糖厂大幅提高产糖用蔗比。

欧盟、泰国出口市场萎缩，给予巴西抢夺出口市场的良机。本榨季巴西月度出口强劲增长，10月出口量更是创下历史新高，4—10月出口量高达2141万吨，已超过去两个榨季年度出口量。按照监测，近期出口依旧顺畅，叠加榨季进入尾声，偏高的库存将开始回落。此外，巴西糖出口一家独大，当前的季节性报价贴水幅度明显低于过去几个榨季，在产量大增的年度，可以解读为“糖厂不愁卖”的信号。

印度糖出口补贴政策是最大的不确定性因素。受益于季风降雨充沛，本榨季印度糖将自上榨季低位明显增长，预估产量3150万吨，增产408万吨。若不考虑出口，本榨季印度糖期末库存将超过1600万吨，库存消费比62%，出口需求非常大。然而，印度糖业受政策保护，内外价差长期偏高，按照当前印度国内糖价换算，原糖出口平价18.5—19美分/磅，无补贴无法出口。

1 2 下一页末页共2页

编辑：一休

<上一篇 现货上涨不及预期鸡蛋期货震荡下行

下一篇> 全球库存不容忽视棉花期货后期走向存疑