从5月中旬到11月中旬，郑州菜籽油期货主力合约上涨2996点，涨幅超过43%。近期相比涨势如虹的豆油和棕榈油，菜籽油期价涨幅略微缩小，加之菜籽油现货市场连续数日成交缩减，市场担忧菜籽油期价的拐点到来，做多热情受到压制。不过，通过梳理本轮油脂上涨的驱动逻辑，本轮油脂上涨的启动者始于菜籽油，油脂远月合约仍具备上涨空间，长线投资者可移仓换月至菜籽油期货2105合约布局多单。
进口量处于低位
我国的菜籽油供应主要依靠外部进口原料和毛菜油进口来完成，虽然今年毛菜籽油和油菜籽进口增加，但由于菜籽油历史库存较低和地方收储加码，导致国内菜籽油库存迟迟不见回升。数据显示，1—9月国内进口油菜籽217万吨，较去年同期增加12.93%，但相对于高峰期进口400万吨来说，目前的油菜籽进口量仍属于6年以来的相对低位，属于对2019年以来进口量减少的补充性修复。
据统计，截至11月6日，沿海地区菜籽油库存为3.6万吨，去年同期为7.25万吨;华东地区菜籽油库存为17.66万吨，去年同期为32.68万吨;长江流域菜籽油库存为3.97万吨，去年同期为19.03万吨。整体来看，菜籽油商业库存仍处于历史低位。
数据显示，1—9月毛菜籽油进口量为142.19万吨，较去年同期增长28.51%，创5年以来的新高，但由于刚性需求，国内菜籽油库存没有出现回升，又加上疫情导致政府收储意愿上升，令市场更加担忧菜籽油供应紧张的情况。因此，菜籽油库存回升的情况仍难实现。
整体来看，本轮油脂的上涨逻辑仍在，加之第四季度是传统的油脂消费旺季，尤其是冬季火锅和川菜系的消费增加，菜籽油仍具备上涨动能，考虑到移仓换月，建议布局菜籽油期货2105合约多单。
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