本周铜价大幅上涨，突破横盘整理区间，涨至2018年6月以来最高，铜价拉升背后主要来自于基本面内在驱动，以及宏观事件影响的双重驱动。在多重宏观利好的影响下，铜价格行情迈入大爆发。但是后期随着全球最大自贸协定落地、中国宏观数据再次改进、我国中央银行超量派发的“麻辣粉”等利多消息被市场有一定的消化吸收，金属再一次大幅度拉涨市场行情或将无法重现。
10月炼厂检修恢复 电解铜产量继续增长
10月中国电解铜产量同比增加 4.93%。1-10月中国电解铜产量累计同比增长3.75%，10月国内电解铜产量环比继续增长，同比去年增幅更为明显，主因10月国内炼厂基本无检修活动，部分此前检修影响量恢复，外加四季度大型炼厂维持高排产。而随着11月1日再生铜资源政策执行，对后续冷料供应担忧亦得到缓解。11月开始，华北炼厂新增产能开始释放，但另一方面部分国内炼厂有检修安排，基本抵消后预计国内电铜产量基本持平。根据各家炼厂排产计划，预计2020年11月国内电解铜产量同比增加3.21%;1至11月累计同比增长 3.70%。
需求边际得到改善
从消费端来看，铜材开工率回升，铜管开工率回升较快或意味着空调生产部门进入旺季生产节奏，从10月房地产数据看出，房屋竣工面积降幅有加速收窄的迹象，竣工周期的来临仍在为精铜带来需求增量;汽车行业延续景气程度，产销两端加速修复，新能源汽车年内会为精铜带来需求增量。评估目前状态，严格的环保政策对下游企业开工率影响较大，据部分企业反馈，产量影响幅度将超50%，后续将持续关注河南地区环保政策带来的影响。
精废价差持续走低利于精铜消费
我国精炼铜来源有两种，一种是来自铜矿砂的冶炼，另外一种是废铜再生，两者可以互为替代，今年的精废价差很明显可以看出，自7月中旬后，精废价差持续走低，最近因铜价走高，精废价差有所扩大，但目前的价差仍处于历史同期低位，在这样的情况下，废铜并无优势，持续利于精铜消费。
库存处于历史低位
全世界范畴内显性基因库存早期不断上行，但最近出现迟缓下降，比照往年数据能够看出，现阶段库存处在历史低位。分项看来近期上海保税区库存尽管持续15周继续增长，但库存增速变缓，上期所铜周度库存持续三周急剧下降，现阶段库存早已低至年中低位，LME铜库存先前经历集中交仓，但近期不断下降，依然处在历史时间低位，库存的不断下降为期货价格产生支撑点，也侧边反映了要求的边际改进。
综合而言，铜价格行情不断上涨的驱动力还未产生，上游提供仍有干扰要素，矿端仍处在趋紧的情况，十一月精炼铜产量不断保持上位，需求边际也是获得改进，针对未来价格预计处在重心点移位的上升安全通道，难以形成单边趋势市场行情，不建议追高，多单可以持有。
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