棕榈油期货出现突破牛市上涨空间开启-农产品期货-18期货网

过去五年，连棕榈油期货价格指数维持在4500—6500元/吨区间内波动。11月中上旬，其首次突破并持稳于6500元/吨关口，或宣告长期走势将出现突破，牛市上涨空间即将开启。

进入季节性减产周期

根据数据，马来西亚10月棕榈油产量环比减少7.8%至172.4万吨;出口环比增加3.8%至167.4万吨;库存环比减少8.8%至157.3万吨。虽然10月产量、出口量略逊于预期，但期末库存符合预期，157万吨的库存水平为2017年6月以来最低。

疫情危机间接威胁东南亚棕榈油产出。鉴于新冠疫情持续蔓延，马来西亚决定将首都吉隆坡等地的行动管制措施实施范围扩大到国内大部分地区。自11月9日直到12月6日，吉打州、马六甲州等七个州开始实施为期四周的有条件行动限制令。马来西亚政府的防疫举措，可能导致10—11月的马来西亚棕榈油产量低于季节性。10月马来西亚棕榈油产量已录得2016年同期以来最低，且确定进入季节性减产周期。这种生产形势，阻碍产出，利于油脂价格表现。

马来西亚棕榈油出口需求数据趋弱，但出口结构仍有亮点。根据数据，11月1日—11月15日，马来西亚对印度棕榈油出口10.5万吨，较上月同期骤降53%，因印度排灯节过后需求放缓;对欧盟出口13.3万吨，增速由负转正;对中国出口量16.9万吨，较上月暴增94%。中国和欧洲进口增量弥补了印度进口的减量。

数据显示，马来西亚11月1日—11月15日，棕榈油出口较上月同期减少14%至65.4万吨;马来西亚棕榈油出口为67.4万吨，较上月同期减少11.75%，创年内新低，很大程度上属于出口需求的季节性走弱。

国内油脂库存偏低

虽然国内大豆进口量连续几个月下降到同期历史记录水平，油厂开工率居高不下，但国内豆油库存持续下降，豆油渠道需求依然良好，替代油和饲料油较多，国内豆油收储仍在继续。数据显示，截至11月6日当周，国内豆油商业库存总量为121.84万吨，较上月同期下降8.94%，低于5年同期134.44万吨的平均值。同期，沿海港口棕榈油和植物油库存也处于历年同期的较低水平，其中食用棕榈油库存总量为36.97万吨，同比下降39.44%。此外，国家储备局购买和储存豆油也提振了石油市场的信心，有传言称，未来几个月国家储备局将购买和储存70多万吨豆油。这种库存和需求的局面，为牛市中油价的波动奠定了坚实的基础。

目前东南亚棕榈油已进入季节性减产周期，主要生产国的防疫措施削弱了棕榈油的生产能力，而以中国为代表的主要消费国库存较低，补货需求旺盛。11月份棕榈油价格处于突破性上涨的前期，建议配置更多仓位。需要注意的风险点包括超买后的卖出获利风险、海外防疫政策风险等。

编辑：一休

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