库存持续去化玻璃期货关注远月做多机会-期货资讯-18期货网

去库驱动仍在，价格高位下，短期产业链向下传导受阻，玻璃原片涨幅较慢。01基差偏低，价格在1850附近震荡，短期关注预期出现偏差的1850以上做空机会。一五价差低位，明年一季度供需矛盾不大，关注05在1650-1680元/吨附近做多机会。

1、供应环比增加，库存去化加快，需求较好?浮法转产光伏导致实际供应减少?

7月后，在产日熔量高于去年同期，月度产量同比增加，但是在10月份在产日熔量环比高于9月下，玻璃月度产量却下降，且库存下滑也较快，月度库存下滑23万吨。根据现有数据10月需求量较5-8月需求量仍偏弱，因此金九银十需求旺季并未更强，实际需求不如预期，9月需求不如去年，但10月数据较去年改善很多。

按照在产日熔量计算，10月产量在422万吨，比统计局数据多17万吨，那么对应需求在446万吨，环比9月需求增加9.7%，与5-8月需求相近。而5-8月投机需求较多，导致9月下游补库较少。10月份现货价格高位，下游和贸易商都没有明显的投机需求，因此按照日熔量计算的数据也存在不合理性。

近期市场一直在提浮法转产光伏，光伏端利润更高，据统计，转产光伏玻璃大约在7-8条线附近，计算一下大约占日熔量的4%附近，前文提到根据日熔量计算和统计局10月数据比较，差值在4%附近，基本和转产光伏量对应。

按照现有日熔量和转产光伏计算，11月和12月产量分别在397万吨和410万吨附近，12月底库存要下滑到80万吨附近。

总结就是下游需求较好，尽管总日熔量较去年同期增加4%，但浮法转产光伏也在4%附近，导致实际建筑平板玻璃新增量有限，在1%附近，主要是开工率略高于去年带来的增加量。后期供应仍紧张。

2、去库加速，价格却增幅微小，后期价格增幅还大吗?

随着库存持续去化，价格从1831元/吨上涨到1893元/吨，涨幅3.35%，涨幅很小，主要是价格传导受阻，下游深加工企业利润微薄，制品涨价较难，随着玻璃价格长期处于高位，下游订单持续，对原料价格的接受度将增加，下游也采取加工费计价，锁定利润。但对高价的接受度是一个循序渐进的过程，短期玻璃原片涨价受阻，预期价格涨幅有限。

3、明年一季度供应增量有限，需求淡季，供需矛盾不大;1-5合约价差大，关注05上是否存在做多机会

玻璃期货01合约跟随库存和现货操作，玻璃期货05合约较远，做预期为主。明年冷修和新投产相差不多，总体供应增量有限。5月合约面临一个淡季，一个3月后的需求旺季，关注05上的做多机会。从5月合约季节性来看，春节附近都有下跌，跌幅在120元/吨附近。根据一五价差看，往年一五价差在60附近，现在一五价差在110附近，从价差考虑，05合约在1650-1680元/吨可考虑做多机会，前提是12月份库存一直在去化中。

4、操作上关注库存走势，修正预期差

驱动向上，价格高位的玻璃，交易难度较大，关注库存走势，及时修正预期差。在整体供需矛盾不大下，远月贴水，倾向于逢低做多。风险点是冷修线可以延缓冷修，点火线加快步伐，改变供需。

编辑：一休

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