国内糖价与原糖保持背离走势，因国内外糖原集中供应与消费短期趋弱，白糖期货自国庆中秋双节过后开始连续下跌，白糖期货主力合约自5398元/吨的阶段高点回落至5018元/吨，跌幅约7%，近期陈糖逐步进入清库阶段、甘蔗新糖量少价优，给予糖价一定的反弹动力。后期后来，糖价将跟随供应增速与消费复苏之间的博弈波动，国产糖持续增加缩减进口到货量，叠加消费旺季提振，中期糖价仍存反弹动能。
甘蔗糖开启榨季进程，阶段供应压力稳步增加
对于南方甘蔗糖而言，11月5日拉开压榨序幕。截至11月14日-20日当周国内已有14家糖厂开榨，而去年同期为27家，本榨季预计广西有80家糖厂开机压榨，据不完全统计广西累计28家糖厂开榨，同比减少14家，开榨糖厂累计日产能达到26.5万吨/日，本周预计还有5-10家糖厂开榨。今年开榨速度相比去年稍晚，因此食糖供应速度同比或有放缓。截至11月20日累计产糖3.36万吨，同比降低4.97万吨，降幅59.66%，其中广西共产糖2.86万吨，随着后期甘蔗糖糖厂集中开榨、产量供应压力将阶段性增加。
国产糖库存即将进入稳步增加阶段
当前处于消费淡季，现货面临甜菜糖供应量不断增加、进口糖浆与加工糖供应源源不断，而根据买涨不买跌的现货成交逻辑，市场需求与成交寡淡，预计10月份仍将保持同比增加态势，11月底陈糖陆续清库。但国产甘蔗糖开启压榨初期，陈糖清库叠加新糖供应量相对较少，市场购买新糖意愿较强，近期市场也出现了一经挂出即抢购售罄的情况，短期为期现货价格提供支撑。而随着甘蔗糖压榨进程开启，国内食糖库存将加速积累，因此，从产量阶段性回升的角度来看，中期不利于糖价上行。
进口原糖连续到港，短期供应充裕中期存在缩减预期
自8月中旬开始，我国港口以及加工糖厂面临源源不断的原糖到货，因此单从供应量上来看加工糖源充裕压制将继续压制糖价，而国产糖剩余库存同比增加的态势一方面因疫情影响消费受损，另一方面也是因加工糖挤占国内市场。
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