多空双方分歧较大短期乙二醇维持偏强震荡-能源化工期货-18期货网

近期在供应端小幅减少、需求端保持稳定的情况下，加之国际原油的带动，乙二醇现货市场震荡走强。从乙二醇基本面来看，近期偏强，远端偏弱，多空双方分歧较大，预计短期乙二醇市场维持震荡偏强格局，中期随着乙二醇产量不断增加，下游聚酯需求缓慢回落，港口库存或先降后累，年前乙二醇上涨幅度或有限。整体预计乙二醇期货或呈现先强后弱的格局。

一、供应小幅减少

近期乙二醇码头库存延续去库态势，现货价格震荡走强，较上周市场成交有所上涨。国内几套装置停车检修，供应端小幅减少，需求端保持稳定，加之国际原油的带动，乙二醇现货市场震荡走强。截至11月27日，乙二醇期货主力合约收盘价3760元/吨，华东地区现货主流价3886元/吨，1-5价差-111元/吨。

因原料端涨幅不尽相同，故乙二醇各工艺市场毛利略有差异。目前煤制乙二醇市场毛利为-742.6元/吨;甲醇制乙二醇市场毛利为-1247.25 元/吨;乙烯制乙二醇市场毛利为-158.5 美元/吨;石脑油制乙二醇市场毛利为27.96 美元/吨。

上周国内乙二醇平均开工负荷约在56%，其中非煤制乙二醇开工负荷约为 61.69%，周产量约为12.85 万吨;煤制乙二醇开工负荷约为46.12%，周产量约为5.59万吨

总体看，近期检修装置较多，据统计，截止目前本月检修涉及产能322万吨，月损失量预估在23.01万吨，如内蒙古荣信停车检修30天，永金濮阳停车检修，以及新航能源意外停车，国内开工负荷降至56%左右，国内供应端小幅降量。

目前进口到港减少，下游聚酯刚需稳定，港口库存良性下降。煤制乙二醇装置整体负荷维持在低位，虽有新增装置的投产，伴随的是个别企业的停车，供需矛盾延续平衡状态;随着原料价格的不断上涨，成本压力支撑，市场价格短暂上行，短期市场持续走高阻力较大，企业开工负荷提升空间较小。

二、需求以稳为主

下游需求端来看，聚酯及终端织机负荷维持高位运行，截至11月25日，聚酯工厂开工率在86.56%，江浙织机开工率在87.75%。下游库存维持在较低水平，截至11月26日，长丝FDY、DTY、POY库存天数分别在18.5天、28天、17天，短纤库存天数约在-14天，即短纤企业仍存在超卖现象。

上周聚酯行业周产量为111.18万吨，环比上涨1.7%。上周多套聚酯瓶片前期检修装置重启，如三房、万凯等，使得国内聚酯行业产出不断增加，但是华宏500吨/日装置突发故障检修制约了产出的涨幅，整体来看环比窄幅上涨。后期聚酯存在装置重启计划，华宏前期检修装置将恢复运行，并且凤鸣新装置亦将逐步提负，下周国内聚酯产出或小幅上涨，预计下周聚酯行业产量将在111万吨附近。

11月份聚酯企业有两套新装置投产，总产能已经达到6437万吨。另外较高的开工负荷，保证了乙二醇的需求表现良性。从数据来看，乙二醇周度消费量在38万附近，比去年同期增加3万多吨。但国外疫情反复，冬季订单不理想，正在向上传导到聚酯端，随着聚酯库存的攀升，后期聚酯降负的概率还是很大的。预计聚酯端产销难以维持，聚酯端整体库存有累计预期。

所以，总体来看近期国内聚酯端维持高负荷，需求端表现稳定，主港库存持续去化，短期仍有去化预期。而远期来说，需求减弱以及供应恢复等因素制约下，供需矛盾将会更加尖锐。综合来看，近期市场受近端基本面偏强以及商品整体强势带动，走出一波反弹，然远期压力较大，上行的空间或有限。

三、总结及建议

短期来看，虽然国内供应端有减少预期，主港库存处于去库通道中，但需求端的表现不甚理想，聚酯产销不能持续，采购热情不高。基本面近期偏强，远端偏弱，多空双方分歧较大。预计短期乙二醇市场维持偏强震荡的格局。(下周重点关注下游开工情况，终端开工情况，及煤制产量回归情况)

后期来看，国内供应增量明显不及预期，产量维持在80万吨左右的预期，而需求端维持稳定预期，12月份国内乙二醇港口库存依然维持去库。但需求淡季即将来临，聚酯工厂原料库存处于高位，采购热情不高，因此2021年1月开始华东主港库存或有小幅累计预期。总体看，随着目前乙二醇产量不断增加，下游聚酯需求缓慢回落，港口库存先降后累，从基本面来看，年前乙二醇期货上涨幅度或有限，预计呈现先强后弱的格局。

编辑：一休

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