10月下旬开始，白糖期货、现货价格从高点一路下跌，期货主力合约由5398元/吨最低跌至5018元/吨，柳州现货价格由5640元/吨最低跌至5180元/吨，现货价格跌幅大于期货，基差逐渐收窄至16左右。11月下旬开始，白糖期货主力合约正在由1月向5月移仓，期货、现货价格也打破弱势格局出现企稳态势，那么未来糖价有上涨潜力吗?
基金普遍看好原糖期货，截止11月17日当周，ICE原糖期货非商业净多持仓增加，较前周增15718手至297643手。非商业多头持仓为350269手，较上周增11141手;空头持仓为52626手，较上周减4577手。
国内新糖上市以及进口压力的利空逐步释放
国内甜菜糖正处于压榨高峰期，11月14-20日当周，压榨甜菜84.94万吨，产糖10.36万吨，(去年同期10万吨)。截至11月6日，累计产糖67.97万吨(去年同期68.621万吨)。南方甘蔗糖于11月5日开始新榨季，11月14-20日共压榨甘蔗24.2万吨(去年同期71.46万吨)，产糖2.22万吨(去年同期7.68万吨)。截至11月20日，甘蔗糖累计产量3.36万吨(去年同期8.33万吨)。
进口方面：2020年10月，中国食糖进口量刷新历史月度记录，达到88万吨，环比增加34.03万吨，同比增加42.67万吨。2020年1-10月总进口量为365.34万吨，较去年同期284.81万吨增加80.53万吨。根据8月份巴西对中国食糖装船76.77万吨的数据，市场已有预期10月份国内到港压力会很大。
春节前消费旺季有望再度提振糖价
按照食糖的消费季节性，每年的12月-1月份是全年销售食糖量最高的月份，虽然10-11月食糖在传统消费淡季显现出非常低迷的销量，但是在全国消费市场稳定恢复、重点商品销售回暖、餐饮消费稳步回升的态势下，以及国内坚持扩大内需的战略基点下，春节前消费备货值得期待。10月份，下游含糖食品乳制品和成品糖产量亮眼，10月份，乳制品产量261万吨，同比增15%，1-10月份累计增2.9%;成品糖产量81.3万吨，同比增95%，1-10月累计同比降7.1%。
后期面临的利空因素
根据10月份巴西对中国装船糖量为96.51万吨，大幅超过之前水平，预期12月国内到港压力仍然会大。11月23日，巴西对中国装船数量为22.06万吨，低于前几个月同期水平，明年一季度进口到港压力会减轻。
虽然目前国内面临新糖上市和进口糖供应双重压力，消费淡季，RCEP协定签署未来的糖浆关税降低冲击糖价等诸多利空因素，但糖价经过1个月下跌至5000附近，利空逐步释放，存在较大的成本支撑。所以，糖价调整后，未来有上涨潜力，可逢低介入5月合约或买入相应浅虚值看涨期权，时间节点可以关注12月下旬。
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