11月最后一周，动力煤期货主力合约一举突破今年前期高点，到达650元/吨附近，亦是近两年以来的动力煤价格新高水平。随着期货价格短期快速拉升，2101盘面价格升水现货近20元/吨，该基差为近五年的历史同期低位。
近日澳媒的报道也从侧面印证了澳煤进口困难的现状，据报道，当前被困在中国港口无法清关的澳煤货船多达82艘，煤炭船共载运880万吨煤炭，货物价值约为11亿澳元。各种迹象都表明，在中澳关系出现实质性改善之前，澳煤进入中国市场的希望可谓渺茫。
近三年来，由于国家强化煤炭进口管控，煤炭进口额度到年底时往往不足，于是有较多进口煤炭提前在年底到港，以期在来年初进口额度释放时集中通关，因此，近年来煤炭当年进口量前高后低的趋势也越来越明显。根据数据，2018—2020年1—3月澳大利亚动力煤进口量在5478万—6400万吨，按当前进口政策形势，2021年1—3月份因澳煤进口停滞，国内动力煤供应端将减量至少5478万吨。在澳煤供应减少的情况下，近期市场上也传出了明年印尼煤进口将大幅增加的消息，但印尼煤在短期之内完全补齐澳煤减量的难度不小。
国内方面，由于11月份产地安全生产形势严峻以及临近年底，产地的安全、环保检查强化将对国内产量的增长形成一定限制，而且考虑到2021年春节长假结束时已到2月下旬，对于3月前国内煤炭供应的增量也不宜有过高期待。
综合来看，明年一季度动力煤供应形势不容乐观，出于价格风险管理的目的，主力从2101合约移仓2103合约的可能性较大。
近期2103合约价格亦强势拉升并站上600元/吨，但当前盘面价格对现货仍有不小幅度的贴水，基差处于正常水平。从需求季节性走势来看，2103合约需求端有回落压力，但由于澳煤进口停止且其他供应渠道短期难以补足，供应端回落的幅度或更加明显，对于2103合约整体上应持多头思路。
策略方面，可以逢低做多2103合约或者进行买2103抛2105正套操作。而主要风险在于政策层面：一是澳煤进口问题已引起澳方高度关注且澳方表露出协商解决意向，故接下来1—4个月内澳煤进口政策仍有发生变化的可能性，二是动力煤价格已到相对偏高水平，价格继续上冲有引发政策调控的风险。
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