国内产区将步入停割季橡胶期货或继续上行-能源化工期货-18期货网

橡胶期货主力2101合约在10月份冲到16000元/吨，11月上旬又急跌并短暂突破14000元/吨。截至11月30日，橡胶期货2101合约收于15150元/吨。11月上旬天然橡胶市场价格的快速下跌是对10月市场的修正。如果没有意外因素，12月天然橡胶期货2101合约跌回1.4万元/吨以下的可能性会变小。

从供应方面来看，12月以后，我国天然橡胶产区将进入停割季。一般中国的天然橡胶产量会在11月份达到最高水平，而12月份的产量会断崖式跌落。1、2月份切割基本完全停止。在与中国接壤的越南，11月后，天然橡胶产量也呈逐月下降趋势。现阶段天然橡胶产量的增量主要依靠东南亚的泰国，因为只有泰国还处于12月和1月天然橡胶产量的峰值。因此，在此期间，泰国的天气变化对天然橡胶价格的影响将显著增加。如果泰国的天气和产量正常，产量的压力会在次年2月逐渐体现出来。

从需求方面来看，国内市场对天然橡胶的下游需求依然强劲。从11月份开始，全钢轮胎的运营率大部分时间都在75%以上。此外，9、10月份我国烟草薄片胶进口量连续两个月保持在2万吨以上，但泰国三号烟片胶现货市场最低价格仅为1.81万元/吨，截至11月30日已升至1.945万元/吨。不难看出，国内烟片胶市场仍然处于供应紧张的局面。无独有偶，橡胶期货2011合约摘牌后，上海期货交易所天然橡胶最低登记仓单跌至8万吨以下，为2015年以来的最低水平。如果以2020年天然橡胶新增注册仓单增长率计算，到2101合约结束时，上海期货交易所天然橡胶注册仓单很可能不会超过16万吨。这意味着2101合同国产乳胶的交货压力将低于往年。

此外，随着新冠肺炎疫苗的成功开发，预计全球经济将回到复苏增长的轨道，原油价格将相应上涨。目前制约国产乳胶涨价的因素主要有两个：一是合成橡胶价格低;第二，青岛保税区外的库存仍处于较高水平。前者会随着原油价格的稳定而失去下行力量，后者则与国产全乳注册仓单的下降形成对比，即国内橡胶对进口橡胶形成了替代。目前，天然橡胶总的供求关系还没有发展到短缺状态，但过剩压力比过去大大降低。

综上所述，如果烟片胶价格继续保持坚挺格局，国内全乳胶有继续上涨、缩小价差的动力，13500元/吨的较低价格成为强支撑线。随着外部经济的改善，天然橡胶价格中心继续上移是一个大概率事件。预计天然橡胶期货主力2101合约的波动区间将在14000-17000元/吨以内，操作上仍适合多持思路。

编辑：一休

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