边际上驱动弱化油脂高位震荡-期货资讯-18期货网

目前进入12月，在油脂方面，国内基差库存的因素重要性提升。国内豆油还比较健康，基差升水280，库存仍然在下降;棕榈油方面则转弱比较明显，基差升水仅仅40，库存积累比较快。

油脂驱动方面，近月因为豆粕的压力目前看大豆压榨有下滑的预期，有利于豆油进一步去库存;关于豆油收储推迟的消息短期没有进一步发酵，并且，离1月还有不到一个月，从目前压榨，库存和基差情况看，1月豆油应该不太会有大的变化，基本可以定义为抗跌。

关键在于棕榈油产地方面的变化，目前棕榈油方面供给11月在减产，并且四季度是季节性减产期，产量偏低，但是马来西亚今年的减产主要还是跟控制疫情导致的劳动力不足等因素有关，不管什么原因，总之，1月前可能产量不会太好;但是另外两方面，棕榈油的出口持续下滑，还有就是印尼B30因为棕榈油和柴油价差过大，补贴难以为继，执行可能受影响，也就是影响棕榈油需求。

总结起来棕榈油就是出口和生柴需求双双下滑，目前唯一的支撑就是产量低。

从中期来说，棕榈油产量恢复应该是大概率事件，包括疫情对棕榈油生产扰动的减少，包括高价下施肥等投入的增加，以及棕榈油产量去去年干旱导致的低产中逐步恢复。

短期看，马来西亚可能产量不太会有大的增长，印尼有一些消息认为最近产量恢复比较快。

所以，棕榈油现在再出大的利多的可能性比较低，或者说出利多价格进一步向上的力度可能也不会太大，但是如果产量上出利空，那么调整的力度会比较明显。

总之在当前油脂价格高位，边际上驱动弱化的情况下，相对来说，价格整体可能是调整后高位震荡的格局。但是品种可能有所分化，豆油的支撑会强一些，而棕榈油格局要脆弱一些，策略上建议继续做买豆油期货1月空棕榈油期货1月的头寸。

编辑：一休

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