近期焦煤期货价格一度持续大涨，呈现出久违的连阳牛市。究竟焦煤大幅上涨的背后是哪些因素推动?这些因素是否具有可持续性呢?焦煤价格还能够走多远?
所以结合来看，当前焦煤库存规模偏低，在下游持续补库后库存结构健康，但也需要注意的是，春节前下游的进一步补库空间也并不大了。
供应或仍稍有偏紧，高低硫价差延续高位
以上分析的都是供应端的缩减以及库存结构的优化，对焦煤价格而言都是利多因素。但是从需求的角度来看，焦煤受到下游焦化去产能的拖累，也是需要考虑的利空因素。虽然自10月份以来，我国国内炼焦煤矿也有所减产，进口供应也逐渐大缩量，但下游焦化厂在执行较严的去产能政策后，也对焦煤需求产生不利影响，这也是下游焦化厂原料累库的原因之一。考虑到年底焦化去产能仍有近千万吨级别的关停任务有待执行，如果严格执行关停的话，光靠国内炼焦煤矿的减产力度是不够。正是因为进口焦煤的显著缩量，才导致整个炼焦煤市场仍将在12月保持偏紧平衡，而1-2月如何则需要继续跟踪蒙古煤进口通关的恢复情况。
至于高-低硫主焦煤价差，结论已经很明显，由于澳大利亚及蒙古进口的显著缩量直接影响的是低硫优质主焦煤的供应，因此低硫主焦煤价格势必成为国内最为强势上涨的煤种。当前山西高-低硫主焦煤价差已经扩至413元/吨，相较当前的焦煤价格而言已经属于颇高的价差水平，预计高-低硫焦煤价差会持续保持一个高位，直至进口蒙古焦煤有了一个显著的放量出现。
对应到期货盘面，进口澳煤制作仓单的概率已较小，而进口蒙煤对应仓单(不含其他交割成本)价格应在1630元/吨左右的高位，也失去了交割性价比。当前符合交割标准的最低价格标的应为简混的山西产中硫主焦煤，加上其他交割费用后的仓单交割成本应在1450元/吨左右，当前焦煤2101期价已出现颇为明显的升水，继续追涨风险已高。而焦煤期货2105合约能否继续补涨，仍取决于蒙古煤进口通关能否在1月份较好的恢复，如疫情仍有反复，则期价仍有一定上行空间。
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