豆粕期货中短期暂时回调中长期有望重拾涨势-农产品期货-18期货网

当前豆粕期货价格调整判断为中短期的暂时现象，中长期看世界大豆供需格局转向平衡至偏紧格局，国内生猪行业仍处恢复增长阶段，豆粕需求在淡季和阶段性调整后有望重拾升势，操作上中长期多头思路。

从最新的月度报告上来看，美国大豆库存回到了此前五年(2016/17年度)以来的低水平，其供需格局也由前几年的宽松转向至平衡到偏紧的状态。

进一步分析下调期末库存的原因，可发现美国国内的压榨需求由十一月的21.8亿蒲(5933万吨)上调至十二月的21.95亿蒲(5974万吨)，这和报告的美国大豆压榨数据相符合(10月报告1.85245亿蒲，创历史纪录)，尽管十二月的库存较十一月下调幅度或不及市场预期，但和2016/17-----2019/20年度的高库存相比，显然供需格局从库存角度已发生了显著变化。

十二月报告的第二个特点是世界产量预估的下调，由3.6264亿吨下调至3.6205亿吨(这个产量水平大致和2018/19年度的3.6104亿吨接近)，下调了59万吨，同样下调幅度不大，同时世界产量的下调主要是因为阿根廷产量的由5100万吨下调至5000万吨，阿根廷产量预估的下调也是最近一个月以来南美天气的干旱的体现，不过南美另一大豆主产国巴西的产量并未下调，尽管巴西也或多或少遭遇了干旱天气。

国内饲料产量十一月回调

从需求上看，分为中国的进口需求和国内的豆粕消费需求。前者站在美国及南美巴西的角度看，无疑是“异常强劲”，因为无论美国的476万吨期末库存(十一月预估为517万吨)，还是巴西的2070万吨(十一月预估为2060万吨)，都是显著偏低的，甚至于巴西由于过度出口，而出现了不得不向美国进口大豆的现象;后者，在国内豆粕消费角度，一方面是下游消费需求(以生猪饲料为代表)的快速恢复及增长，另一方面，因大豆进口过猛，饲料及豆粕需求增长速度跟不上大豆进口增长，所以出现了豆粕库存同比的大幅增加，豆粕期现价格上涨遇阻。

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编辑：一休

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