替代性消费增加豆油期货仍具上涨空间-农产品期货-18期货网

我国豆油主要依赖进口大豆原料再加工，大体上春夏进口南美豆、秋冬进口北美豆，原料成本价格对国内豆类油脂价格也具有指导作用。现阶段进口大豆方面主要两个炒作思路，一是炒作美豆的库存，二是炒作拉尼娜天气对南美大豆的影响。

根据数据，美国11月大豆压榨量创历史第三高，豆粕出口猛增至近八年新高。11月大豆压榨量为1.81018亿蒲式耳，低于10月创下的纪录高位1.85245亿蒲式耳，但高于2019年11月的1.64909亿蒲式耳。11月压榨量为历史同期最高水平，超越了2018年11月创下的1.66959亿蒲式耳，同时为单月压榨量的历史第三高。NOPA会员单位的大豆压榨量约占全美压榨总量的95%左右。分析师称，NOPA公布的该压榨数据还为豆粕和豆油期货带来支撑。

12月10日美豆USDA月度报告就已环比上调2020/2021年度大豆总消耗量至45.34亿蒲，环比下调2020/2021年度大豆期末库存预估至1.75亿蒲，库存降至近七年低位。随着中美第一阶段经贸协议的推进，以及美国自身的加工消耗，市场有机构预判美豆库存或仍有下调空间，供应紧张利好豆类大宗商品。

至于南美大豆方面正处于播种期，巴西大豆在我国进口的南美大豆中占比最大，此时的多数机构预估巴西新豆播种进度在90%以上，受干旱天气影响略低于同期进度，后期需要格外关注天气炒作对其产量数据预估的调整，当前则对国内豆类商品市场指导作用不强。

综上所述，美盘大豆方面还有继续炒作美豆库存下调及加工需求增长的空间，在进口成本方面利多国际豆类大宗商品。巴西大豆还在播种，拉尼娜天气影响大豆产量的题材炒作还未到正式发挥作用的阶段。因此，下半月外围油脂市场消息面还算理想，支撑国内油脂市场。

据相关机构报道，截至12月11日当周，国内豆油商业库存约103万吨，前周约108万吨，上月同期约118万吨，去年同期约95万吨。豆油库存几乎九周连降，尤其以山东周边的相关销区经销商对反映供应紧张格外强烈，主因在于前期持续收储令市场上可售可提的豆油现货供应紧张。而随着气温下降进入传统消费旺季，棕榈油凝固及菜籽油供应不足利于豆油替代性消费增加，从基本面上看豆油仍较理想。

从期货上来看，豆油期货Y2101与Y2105合约一直处于上升通道内，维持豆油中期偏强思路不改，只是随着交割期临近，01持仓不断下降，8050元/吨不断被试探且上方抛压较重，量能或不足以令期价达到此前市场预估的8300-8500点位区间，短线现货市场涨幅或受抑制。豆油期货2101上升通道下轨支撑已上移至7600元/吨附近，豆油期货2105则在7160元/吨附近，支撑位跌穿之前暂不看空，适合现货商逢低适当补货赚取短差。

1月20日前后美领导人权力交接，1月中旬起行情风险开始增加，收储传闻没有定论，既有传收储暂停、也有传12-3月继续收储的，后续行情还需边走边看。因此至少在1月上旬前，豆油还有一定上涨空间，而其幅度则需继续观察。

编辑：一休

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