年末，疫苗研发频传利好，欧洲开启新一轮经济刺激计划，美国刺激法案达成的乐观预期不断提升，市场氛围再度回暖，铜价奋力破位上攻。
海外疫情决定铜市供应格局
席卷全球的新冠肺炎疫情打乱了2020年的铜精矿供应节奏，OyuTolgoi、Escondida、LasBambas等超大型铜矿悉数受到疫情影响，CerroVerde矿区一度进入检修状态，赞比亚等国跨境货物运输也曾暂停，影响持续时间近2个月。随后，虽然矿山生产逐渐从疫情中缓慢恢复，但全球冶炼产能不断释放推升需求，加工费再也无力回升至疫情前水平。
2020年，国内废铜回收环节一度受疫情冲击明显，东南亚、欧美地区受疫情影响，废铜企业停工并致使出口中断。之后，东南亚废铜拆解厂恢复生产，而欧美国家由于受到疫情影响，电器及汽车等更换频率放缓，废铜供应源头供货收紧，即使新固废法正式出台，废铜进口货源供应不足仍然持续困扰行业。
目前国内再生铜进口新政已经实施，进口政策对于国内废铜进口比较有利。欧美作为废铜供应的源头，如果在疫情防控以及免疫方面取得积极进展，则有助于整体废铜供应提升。
2021年依然是铜冶炼产能快速释放的一年，根据公开资料整理，明年新增精炼产能约64万吨，较2020年45万吨的新增产能明显扩大。中铜、铜陵、江铜、金川与自由港确定2021年铜精矿TC长单价为59.5美元/吨，较2020年62美元/吨的长单加工费继续回落。虽然近年来加工费逐年降低对于冶炼厂利润产生挤压，但铜价身处高位以及明年较强的全球需求恢复预期仍然可以令明年的精炼铜生产预期表现乐观。
未来内外需求有望双向回暖
2020年线缆行业整体开工先抑后扬，4月开始开工率持续处于高位。电力基建投资完成情况好于往年，铁路和地产建设自3月起持续向好，保证了对线缆的需求。5月空调市场生产便追平去年，并在6月达到了2616.1万台的高水平。出口方面，自9月起空调出口便呈现稳步复苏态势。汽车行业生产除年初短暂受到疫情影响外，4月起生产逐渐恢复，且生产力度始终强于前两年。由于销售环节表现不俗，5月起汽车销量便高于近两年同期水平，汽车行业库存压力较小。
预计2021年的电力行业用铜需求乐观。此外，地产行业的新开工以及施工环节也有望延续近年的较好水平，并持续提供用铜需求。目前国内空调库存约有1700万台，大致相当于正常经济环境下半年的空调出口数量，2021年空调行业生产将主要由空调出口力度决定。如果欧美疫情防控得当，出口复苏潜力将非常巨大，进而减轻国内库存压力。目前国内汽车库存仅有不到100万辆，为最近六年同期最低水平，已经走出前两年的“寒冬”，开始拥抱新的产销格局。
总之，2021年宏观经济环境将好于今年。前期经济刺激政策的积极作用将逐步显现，海外制造业及需求有望恢复，国内经济也将更多地展现出内外需双向发力的积极势头。从基本面来看，明年疫情余波对于供应端的影响有继续存在的可能，但2021年基本面的主旋律将聚焦于需求而非供给。刺激政策的进一步落实、海外需求的回暖以及铜的部分终端行业自身压力减小，都将推动终端需求提速。因此，2021年沪铜期货价格将延续牛市行情。
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