12月30日，国内商品期货早盘开盘，黑色期货领跌，铁矿石跌近5%，焦煤、动力煤等跌超2%，苹果、橡胶等跌逾1%，焦炭、热轧卷板等小幅下跌;农产品期货走强，豆粕涨超2%。
历史上的大宗与库存周期：库存主动补、被动去阶段大宗往往涨价。大宗商品价格是供需关系的结果，在库存周期的4个阶段中，两个时间段是供需关系对于商品价格最有利的阶段，一是主动补库存的早期，即企业刚刚开始扩产，但需求旺盛。二是被动去库存的阶段，即需求开始改善，而企业供给尚未增加。今年也是如此，4月之后，中国相继经历需求改善带来的被动去库存阶段，以及逐步向主动补库存过渡的阶段，大宗商品价格出现快速上涨。3月被动去库存之后，7月起中下游开始进入主动补库存阶段。2020年以来，库存周期经历了“被动补”-“被动去”-“主动补”阶段。随着需求的拉动和生产的改善，下游工业品和消费品从7月率先开始较为明显的补库存，中游原材料也在下游的高需求拉动下开始补库存。然而，中下游的需求还未有效传导到上游资源开采行业的库存累积，上游行业库存同比分位数仍然较低。
后续大宗商品价格短期仍受补库支撑，但对需求边际拐点更敏感。短期海外供需缺口仍可支撑补库存动力，后续需观察需求的边际拐点，从历史经验来看，在补库存的后期大宗商品价格可能会出现滞涨。而本轮库存周期“空中加油”的特点可能也会使得一旦需求出现拐点，补库存周期结束得较快，届时不排除大宗商品价格由“快涨”迅速转为“快跌”的可能。
金银方面，2021年经济复苏与疫苗投放效果高度相关，大概率经济将加速复苏，对金银价格影响将呈前高后低的走势。金银价格的直接因素依旧是美元和美债收益率，所以上半年或一季度金银价格受宽松刺激和通胀预期上行概率较大，但随着经济复苏加快，美债收益率走高将对金银价格产生压制，所以全年金价呈前高后低的走势，且单边上行趋势或较短暂。另一个驱动因素在于货币政策和财政刺激，2021年美联储将继续维持宽松，但宽松边际收敛较为肯定，金银的支撑继续减弱。2020年全球央行都将维持谨慎的态度，主要在资产购买上价格有所转变。另外，美国新总统拜登上任，大量政府支出和财政刺激预期将由参议院最终选举结果决定，这或将是金银的一个强驱动，需继续关注。
2021年全球央行大幅收紧政策的可能性不高，宽松的环境依旧不会改变，但对金银价格将继续减弱，随着经济复苏加速，政策将边际收紧，或对金银价格有所压制。2021年经济复苏预期较为乐观，金银走势或也将迎来转折。前半年主要集中在通胀，三四季度主要关注经济复苏情况。
铁矿石方面，铁矿石是近年矛盾点相对集中的品种，年末至2021年初易出现阶段性顶部，存在战略性做空机会。2020年末铁矿石持续暴涨，主要矛盾点是供小于求，铁矿石2021年供应有望改善。从2~3年的长周期看，铁矿石价格上行空间有限，钢铁行业集中度不高、铁矿石过度依赖进口的痛点问题会逐步得到改观。
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