高供给高需求有望延续沥青价格运行中枢抬升-第2页-能源化工期货-18期货网

2021年国内沥青市场高供给、高需求有望延续。从沥青期货价格走势来看，2021年成本端影响仍会十分显著，油市进一步复苏有望带动沥青价格上行，但鉴于经济复苏下原油的金融属性更强或更具上升性，预计沥青整体表现会弱于原油，而沥青市场的主要矛盾仍集中在阶段性供需是否匹配，这将带来结构性机会。

高需求、高利润提升沥青供给

国内沥青产能持续增长，2021年新增产能仍然较多。国内沥青总产能在过去十几年持续增长，有关机构发布的数据显示，到2020年年底，国内沥青总产能达到5900万吨，产能过剩较为严重。“十三五”前四年，我国沥青年产能增速基本维持在5%上下，而2020年国内沥青产能增速却高达24%。据了解，市场对2020年“高需求”预期以及2020年沥青生产利润持续好于成品油使得炼厂陆续转产、投产和扩充沥青产能，尤其是转产沥青装置占比超过50%，导致2020年沥青产能出现明显增长。2020年国内沥青实际新增投产产能达到530万吨，其中山东地区新增占比为83%，淘汰的落后产能为145万吨。预计2021年国内新增沥青产能480万吨，其中凯意石化300万吨的常减压装置将在2021年3月份投产，而东方华龙、齐旺达以及鑫洲新材料也有投产计划，未来国内沥青产能整体将进一步扩张。

高利润下沥青产量连续刷新历史纪录。受疫情影响，2020年上半年国内沥青产量也受到较大冲击，但二季度以后产量持续恢复。有关数据显示，今年1—10月，国内沥青产量累计同比增长26%。2020年二季度以来，国内沥青供应的提升一方面源于需求增长，另一方面源于沥青生产利润高企。在此背景下，国内沥青炼厂开工率在2月份降至30%的创历史新低后持续回升，7月以后开工率基本维持在70%左右，处于历史高位，11月以后有所回落。2021年，随着国内大型炼化一体化项目的逐步投产，成品油产量进一步增加将加剧国内供应过剩，继续压缩成品油的生产利润，这将推动转产灵活的炼厂转产沥青或其他副产品。而就“三桶油”来说，随着国产低硫燃料油出口退税政策的实施，“三桶油”部分炼厂趋向于生产低硫燃料油，这意味着“三桶油”沥青产量会有一定压缩。整体来看，2021年，地炼沥青产量占比将进一步增加，而“三桶油”占比将下降，国内沥青总产量有望继续保持增长。