展望后市,在全球流动性宽松、经济逐渐恢复的背景下,需求回暖与供给瓶颈叠加,预计未来3年内大宗商品中枢价格将持续上行。
后续大宗商品价格短期仍受补库支撑,但对需求边际拐点更敏感。短期海外供需缺口仍可支撑补库存动力,后续需观察需求的边际拐点,从历史经验来看,在补库存的后期大宗商品价格可能会出现滞涨。而本轮库存周期“空中加油”的特点可能也会使得一旦需求出现拐点,补库存周期结束得较快,届时不排除大宗商品价格由“快涨”迅速转为“快跌”的可能。
2020年,国内大宗商品期货市场整体呈现“涨多跌少”的风格。黑色系是2020年上涨氛围最浓的板块,铁矿石期货创上市以来新高,涨幅最为突出。农产品板块,玉米几乎是2020年上涨趋势最流畅最稳定的品种,豆类油脂涨幅居前。能源板块是2020年表现相对最弱的板块,但国内LPG、动力煤期货走出特立独行的强势上涨行情。各路资金密切关注并不断流入大宗商品市场,2021年大宗商品市场有望延续交投火热的局面,商品期货的金融属性将增强。2021年大宗商品市场整体供不应求的概率更大,所以价格中枢倾向于继续上移,但行情演绎的过程可能是曲折蜿蜒的,而且整个上移过程不一定在2021年就充分兑现,时间上有可能延续到2023年前后。如果参考2009-2011年后金融危机时代大宗商品市场的表现,我们预估在这场商品盛宴中,部分大宗商品价格有可能超越2011年的高点。
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