消费回升棉花期货震荡偏强-农产品期货-18期货网

最近棉花下游补库，消费回升，推动棉花震荡走高。宏观方面，原油保持平稳走势，美股短期也大涨，导致全球资产走强。此外，美元指数大幅下跌，宏观方面短期内有利于棉花。但中期来看，欧美疫情尚未得到有效控制，美国股市未来仍有可能继续下跌，需要密切关注宏观层面的变化。

最近棉花下游补库，消费回升，推动棉花震荡走高。

宏观方面，原油保持平稳走势，美股短期也大涨，导致全球资产走强。此外，美元指数大幅下跌，宏观方面短期内有利于棉花。但中期来看，欧美疫情尚未得到有效控制，美国股市未来仍有可能继续下跌，需要密切关注宏观层面的变化。

全球库存调减

最新的全球棉花供需预测报告显示，2020/2021年度全球棉花总产量2480万吨，环比调减48.1万吨;全球消费量2517.5万吨，环比调增34.3万吨;进出口贸易量约939.8万吨，环比调增7.2万吨;全球期末库存2123.3万吨，环比大幅调减85.2万吨。尽管棉花仍处于供过于求的状态，但其消费量有所增加，期末库存有所减少。

下游补库积极

随着棉花下游补货结束，棉花高库存有所缓解，商业库存略有回升，工业库存增加。下游方面，成品库存处于低位，纱线需求大幅提升。需求的提升增加了未来棉花走强的概率，未来棉花库存的变化还是要关注的。

2020年12月需求回升，纺织企业开工率升至60%，纺织企业近期加快补充棉花库存，可用棉花库存升至35天左右。总体而言，短期内需求有所改善，下游成品坯布和纱线库存保持低位，尤其是作为替代品的涤纶短纤和粘胶短纤库存较低，开机率较高，保持了供不应求，表明下游需求持续回升，对棉价有较强的支撑作用。

棉纺出口走强

据统计数据，2020年1—10月，全国纺织品服装出口2406.3亿美元，同比增长9.5%(以人民币计同比增长11.7%)。1—10月，我国纺织品出口1296.1亿美元，同比增长31.9%(以人民币计同比增长34.8%)，服装出口1110.2亿美元，同比下降8.6%(以人民币计同比下降6.9%)。

结论及建议

技术上，棉花在短期快速反弹后突破15500元/吨大关，短期内出现一定的技术偏差，增加了进入调整的概率。中期来看，随着下游的走强，棉花仍有较强支撑。预计1月份整体仍将保持震荡偏强格局，后续走势仍需关注下游放假情况和宏观政策变化。

建议企业投资者可以将棉花期货2105合约卖出保值，开仓区间在15500元/吨以上。从投机或者买入保值来说，棉花低于15000元/吨可以逢低买入。期权方面，短期波动率大幅上升，达到25%左右，短期棉花大幅上涨，期权波动率增加。从中期来看，虚假看涨期权可以在反弹时出售，或者可以考虑备兑持仓。例如，在持有期货多头的同时，可以卖出15500-16000元/吨区间认购期权，或者使用宽跨式策略做空波动率。

编辑：一休

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