消费疲软叠加库存增多警惕沪铅期货高位回落-第2页-金属期货-18期货网

宏观上，美国国会确认拜登当选总统，特朗普承诺权力交接将有序进行。民主党控制着白宫和两院，市场预计将出台更大的财政刺激和政府支出计划。目前内外盘走势继续分化，价差持续缩小。从基本面来看，国产再生铅成本支撑明显，下行空间有限。但消费疲软、库存持续增加仍拖累铅价，短期铅价反弹势头有限。

3、库存

数据显示，截至1月8日，五地铅锭库存总量达5.89万吨，较上周增加5700吨，累库仍在进行中。1月份，部分铅蓄电池企业产量略有下降。此外，铅价在上周一举超过15000元/吨后出现高位波动，而下游则更倾向于消化节前库存，购买原材料的热情较节前明显下降。由于现货市场成交量较低，当前价差扩大，部分冶炼企业和贸易商对价差进行了权衡，逐渐倾向于交仓，铅锭社会转为累库。另一方面，沪铅期货2101合约将于下周进行交割。如果期现价差继续扩大，持货商可能会继续交仓，同时关注再生铅和铅蓄电池企业的春节假期安排以及河北疫情进展情况。

4、利润

目前含税再生铅主流价格为14350-14700元/吨，较上周上涨148元/吨。利润方面，再生铅的价格在上涨。然而，由于废电瓶价格的大幅上涨，再生铅的成本仍然很高。另外下游需要开采的少，消费低迷。与此同时，副产品废电瓶的塑料外壳价格下跌，炼厂的收入有限，再生铅的利润萎缩。截至1月8日，考虑综合成本，再生铅的利润约为150元/吨。

二、观点与策略

宏观上，金属品种走势分化进一步加剧，金融属性较强的金属更受宏观乐观情绪的提振。但铅的消耗相对集中，使用也比较单一。预计宏观方面对铅价支撑有限，淡季反弹受限。

从基本面来看，由于河北石家庄爆发新冠，河北物流受限，部分铅蓄电池企业停产，北方消费转弱。此外，冶炼厂铅锭消费减弱，河南济源厂库存增加，社会库存冶炼厂高价交仓，导致铅锭整体库存大幅增加，社会库存增加超过5000吨，导致铅价高位承压。差价方面，本周随着铅价上涨，精炼废料差价扩大到200-250元/吨。整体指数不利于铅价上涨。后续要警惕铅价高位回落，注意天气转凉后更换蓄电池的需求。综上，铅市场基本面可能回归。随着季节性消费淡季的临近，铅市场仍将面临缓慢累库的压力，价格可能保持疲软。

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编辑：一休

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