2020年初全球供需缺口加大，原糖继续走强，一度站上15美分。但黑天鹅突袭导致原油暴跌，全球流动性吃紧，在巴西新榨季继续提高制糖比，巴西糖产量大幅增加，疫情打压消费，导致内外盘暴跌，一度逼近9美分。之后，在全球流动性宽松的预期下，疫情逐步得到控制，复工生产稳步推进，内外市场逐步稳定和加强。相对来说，内盘弱于外盘。随着国内进口扩张和糖浆进口明显增加，供应压力加大，导致白糖期货反弹有限。原糖出口增长和印度补贴延期明显强于国内白糖期货。
截止2020年年底，全区共压榨1244.29万吨甘蔗，较去年同期降低337.73万吨，降幅为21.35%;产糖137.3万吨，较去年同期降低37.8万吨，降幅21.59%。本年度开榨进度慢于往年，广西产区出糖率在11-12.5%之间不等。国内共压榨甜菜879.05万吨，同比下降3.28%，共榨糖108.03万吨，同比下降0.52%。
进口大幅增加，加工糖供应压力加大
截止2020年年底巴西配额内糖进口成本在3688元/吨，相比上年度提高72元/吨;巴西配额外糖进口成本在4704元/吨，相比上年度见底900元/吨;泰国配额内糖进口成本3876元/吨，相比上年度提高155元/吨;泰国配额外糖进口成本在4949元/吨，相比上年度降低824元/吨，本年度糖价略高于上年度，使得配额内进口成本较去年同期略高。而由于2020年贸易保障征税到期，配额外征税从85%恢复到50%，导致配额外进口成本大幅下降。
2020年11月国内进口食糖数量为71万吨，环比减少17万吨，减幅为19.32%，同比增幅为115.02%。2020年1-11月共计进口量为436.34，较去年同期增加118.51万吨，增幅为37.29%。20/21榨季累计进口159万吨，同比增加81万吨。2020年由于配额发放增加，进口量较去年同期明显增加，加工糖供应压力较大。
加工糖情况:2020年由于配额分配增加，糖浆进口大幅增加，加工糖产量同比增长40%。加工糖质量优于国产糖，价格优势明显，冲击了国产糖市场，导致国产糖销售缓慢，2020年南方甘蔗糖的清库速度明显慢于去年。加工糖本榨季销量比去年同期增长了10%，但产量增长更多，导致加工糖库存明显高于去年同期。所以国内加工糖后期消化压力较大。
关注年底备货
2020年白糖现货价格一路走低，年初在新年备货预期下只是短暂走强。疫情爆发以来，下游消费明显受到抑制，现货价格一路走低。三季度随着中国恢复生产和消费悲观预期的恢复，现货价格出现反弹。但后期随着大量进口糖到港，加工糖冲击国内市场，糖厂清仓明显慢于去年，现货价格再次下跌。目前年底加工糖压力还是比较大的。2020年开榨进度比去年慢的情况下，重点关注备货需求能否提振现货。目前认为，一方面有加工糖抢占市场，另一方面海外疫情严峻，年底国内疫情风险也在上升。去年过年消费大幅下滑的阴影依然存在。2020年下游备货可能会谨慎，只有消费方顺利，迫使备货增加，才能提振白糖现货价格。
小结
展望市场前景，全球本榨季供需缺口扩大，全球流动性宽松，原油继续反弹，印度减少出口补贴也使其出口平价在15美分以上，所有这些都将使原糖价格在15美分左右偏强运行。在国内，由于进口增长是大势所趋，消费相对稳定，预计白糖期货将受季节性供求和政策调控影响较大，全年宽幅震荡为主。年底有望受到备库提振，第一和第二季度受淡季需求削弱，预计将在第三季度触底反弹，第四季度开榨压力将回调，年底备货反弹。整体来看，随着外盘的强势，进口成本上升，底部逐渐上升。
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