沪锌期货短期有所调整中期上升动力充足-金属期货-18期货网

伦锌连续两天下跌，价格逼近震荡区间下沿，沪锌指触及60日均线。本轮价格回调受多种因素影响:宏观面上美元指数大幅反弹，风险资产价格全线下跌;从根本上说，国内冶炼厂检修影响小于预期，消费端镀锌和压铸锌合金产能利用率下降，国内锌社会库存增加。中长期来看，沪锌期货仍有回升可能，美国财政刺激预期较强，海外锌消费整体复苏概率较高。同时，上半年中国锌消费依然乐观，将成为锌价上涨的重要推动力。

短期锌价调整

美元指数下跌，锌供应量减少不及预期，中国北方锌消费量短期下跌是锌价短期调整的重要原因。美元指数连续三天反弹，从89.8的低点升至90.5。历史数据显示，美元与锌价呈负相关，美元反弹对锌价构成压力。

从根本上说，国内锌矿供应相对稳定，但北方消费有所减弱。上周进口锌精矿TC为85美元/吨，国产锌精矿TC低位成交4000元/吨，均处于稳定状态。以此加工费为基础，进口矿石冶炼损失327元/吨，国产矿石冶炼利润降至520元/吨。消费端，河北疫情防控措施加强，华北镀锌结构件损耗增加，迫使大部分企业减产，部分企业提前至1月中旬放假。由于锌价大幅回调，国内锌现货溢价在高位震荡，但社会库存开始增加。去年12月31日七地社会库存为14.15万吨，今年1月11日已升至15.4万吨。

中期驱动依然较强

全球主要国家的经济正处于复苏过程中，预计中期将推高锌价。美国实施刺激政策的预期不断增强。预计政策的实施将有利于美国经济，并带动制造业持续扩张。同时，刺激计划会对居民支出产生显著影响，可能传导到进口，有利于中国制造业出口订单的增加。欧洲央行将增加货币政策，财政和货币政策的配套使用将支持中期经济的复苏。亚太经济已经出现复苏，其中中国受益于应对疫情的强有力措施，预计后期经济将继续好转。

中国是世界上最大的锌消费国，建筑市场的稳步增长和汽车电器产销的增加将带动锌的需求。房地产方面，虽然国家已经明确了重点房地产企业的资金监控和融资管理规则，但房地产企业可以更多的依靠销售回款来满足现金流要求，房地产销售面积同比恢复明显偏强，2021年还会继续。房地产指标的回升将支撑建筑用镀锌件和装修用镀锌及压铸锌合金件的需求，带动家电消费。在基础设施方面，中国启动了基础设施项目，以拓宽基础设施投资的上升空间，未来轨道交通都市圈建设、新型城镇化、重大水利工程、5G等新基础设施建设等重大项目，都将带动基础设施投资需求增加。在消费方面，国家促进消费的政策加码，鼓励有条件的地区淘汰旧家电和家具，补贴购买绿色智能家电和环保家具。同时，国家和地方政府提出扩大汽车消费，鼓励汽车下乡和旧汽车报废等，释放汽车消费潜力。

总体而言，沪锌期货价格短期内有所调整，但中期上行势头充足。中国经济正处于复苏过程中，锌消费有很大上升空间。预计3-5月锌去库存将明显快于历史同期，带动锌价中期上涨。在具体交易中，建议投资要以多头思路为主，寻找安全边际逢低买入。

编辑：一休

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