原料备货需求逐渐消退短纤期货走势先弱后强-第2页-期货资讯-18期货网

基于原材料价格中心会上涨的预期，叠加短纤供需方面良好，预计短纤中长期价格偏强。从绝对价格走势来看，短纤价格整体跟随原料PTA和乙二醇。2021年第一季度终端需求逐渐下降，聚酯化工产品价格可能保持疲软。但随着第一季度末和第二季度终端订单的逐渐增加，产业链自下而上被带动，短纤的价格和利润可以预期向上。

首先，原油的供给增量有限，价格有上涨的趋势。2020年，美国页岩油行业被严重削弱，资本支出大幅下降。据统计，美国的上游资本支出下降了近400亿美元，降幅高达36%。然而，2021年，美国页岩油公司仍面临巨额债务有待偿还。在目前的油价水平下，生产者将在减少债务、增加股东红利、保持稳定现金流的前提下，专注于正常经营。此外，页岩油是一种资本密集型产业，也是一种枯竭率非常高的油气资源。资本支出的下降意味着生产的下降。目前，在美国的原油供应中，老井的产量下降幅度大于新井。2021年，在资本支出率无法提高的前提下，北美原油供应增量相对有限，而欧佩克产油国油价普遍高于当前价格水平，2021年将保持减产联盟支撑油价的驱动力。所以中期来看，原油供应增量有限，油价有上涨的趋势。

其次，原油对PTA价格的传导在于PX，2021年PX供需的边际改善有望带来价格和利润的双修，PTA利润可能会被压缩，但成本侧的支撑会逐渐增强。据统计，2021年国内PX产能将增加780万吨/年，其中盛虹石化280万吨装置预计年底投产，而PTA1150万吨/年产能预计上半年投产，因此在数量和时间上会有一定的错配，PX供需会出现边际改善。尽管PTA供应压力不断加大，但由于成本支撑因素，在原油的推动下，PTA期货价格的重点有望从低位回升。

最后，虽然乙二醇价格面临国内产能扩张带来的供应压力，但其未来价格也将受到成本方的驱动。从工厂过去一年的盈利情况来看，国内煤制乙二醇遭受了深度亏损，部分非一体化煤化工厂面临被淘汰的风险，煤制负荷也大幅下降。煤制乙二醇年产量同比下降约11.9%。但在低油价下，油制乙二醇生产利润空间不大，甲醇制乙二醇生产装置现金流继续处于亏损状态。在煤炭方面，预计电煤供需会好或者会持续，价格会坚挺。因此，在原油和煤炭价格上涨的背景下，乙二醇的价格中心也会上移。