高库存打压沥青期货反弹停止-能源化工期货-18期货网

最近国际油价上涨导致的成本支撑促使沥青强劲反弹。虽然1月18日沥青期货价格一度跌至20日均线附近，但在买入的作用下又迅速上涨，在底部显示出强劲支撑。然而，随着OPEC+减产，高库存和需求疲软将成为影响沥青价格的主导因素，近期的沥青反弹也将告一段落。

成本支撑作用逐渐减弱

根据之前的协议，到2021年，OPEC+的减产额度将降至580万桶/日。1月6日，OPEC+达成共识，规定2月OPEC减产712.5万桶/日，3月减产705万桶/日。同时，沙特阿拉伯表示，会在减产额度的基础上额外减产100万桶/日。为了稳定油价，OPEC+再次加大减产力度，缓解了原油供应过剩的问题，对油价起到了支撑作用。但需要注意的是，出于对疫情恶化的担忧，去年年底市场已经预期OPEC+会增加减产的力度，国际油价自去年11月初已经开始反映OPEC+延长当前的减产力度，这期间国际油价累计上涨幅度超过50%。随着OPEC+减产落地，在利多出尽的作用下，国际油价将回落。

另据报道，去年12月OPEC+的减产执行力度仅为75%，为去年5月达成减产协议以来最低的执行率。虽然OPEC+要求没有按规定减产的成员提交补偿减产计划，但这也说明目前各产油国在减产问题上存在较大分歧。

整体来看，OPEC+出人意料的减产规模对油价起到了强有力的支撑作用，也是沥青价格近期反弹的重要原因。不过，随着OPEC+减产的利多释放，原油供需将会面临疫情以及减产低落实，届时成本端对沥青的支撑作用将逐渐减弱。

库存显著高于往年同期

进入冬季，北方地区由于气温偏低，对沥青的需求降到冰点。今年由于拉尼娜现象，北方地区甚至南方偏北地区的气温都降至历史最低水平，极大地制约了上述地区的工程施工，对沥青的需求造成了很大的负面影响。由于需求受到抑制，目前国内沥青的库存处于高位。库存高企，冬储备货需求部分被透支，春节之后即使气温回暖，沥青也将面临漫长的去库存周期。

此外，国际油价处于高位，国内以加工马瑞原油的炼厂为例，目前平均亏损240元/吨，处于偏高水平。在这种情况下，国内炼厂采取降低负荷减少亏损的策略。截至1月13日，国内沥青装置开工负荷为44.9%，近期有所下降，但仍高于去年同期水平。

综上所述，国际油价大幅上涨，在成本的支撑下，沥青期价近期强势反弹，但随着OPEC+减产落地，利多耗尽，国际油价上涨动能衰竭，难以为沥青持续提供向上的动力。

供需方面，受寒冬影响，国内工地停工早于往年，这使得沥青的库存明显高于往年同期。同时，虽然目前炼厂利润不佳，但开工负荷仍高于去年同期水平，在这种情况下，后期沥青将会面临较大的去库存压力。基于上述判断，后续的供需或将成为影响沥青价格的主导因素，在高库存的打压下，近期的沥青期货反弹将告一段落，可采取轻仓试空的操作策略。

编辑：一休

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