美元指数几乎没有继续上涨的空间，疫苗大面积接种后，美元避险需求下降，风险资产定价重心可能上移。同时，从基本面上说，铜精矿供应紧张的格局没有改变，全球经济持续复苏的动力较强，铜消费仍有上行空间。行情有望在振荡中孕育，铜价可能会在后期继续上涨。
铜精矿供应持续偏紧，或影响1月铜供应。铜精矿现货TC持续下降，冶炼厂亏损超过300元/吨，铜精矿供应依然紧张。秘鲁农业工人封锁部分高速公路，MMG旗下LasBambas铜矿出口暂停，以及中国从澳大利亚进口铜精矿减少等，导致铜精矿现货短期供应不足。部分冶炼厂将选择在1月检修，电解铜产量环比将下降。
铜杆开工率下降，但铜管订单继续回升。国内精废铜价差不断拉大，废铜杆价格优势明显，对精铜杆替代作用显现。精铜制杆需求相对较弱，线缆企业逐步启动放假模式，企业开工率下降。同时，河北管控升级导致部分铜杆和线缆企业生产受限。但是铜管订单持续回暖且铜管企业补库需求上升，空调海外订单增加以及空调企业囤货需求增加等，使得空调企业1月排产同比和环比均提高。
从中长期看，终端消费改善的格局未变，将继续拉动铜材等开工率。在流动性相对充裕的背景下，居民将房产作为保值工具的意愿增强，房地产市场边际改善将有利于拉动电线电缆的需求，带动空调、冰箱、洗衣机等家电消费。中国经济未来发展过程中，轨道交通都市圈建设、新型城镇化、重大水利工程等重大工程项目将拓宽基建投资上升空间，预估全年增速为3%—4%。电网投资规模扩大，传统电源装机量增加。根据电网十四五规划，2021年投资可能明显反弹，传统能源装机规模的扩大也将支撑电源投资的增长。终端消费中期有所改善，将继续扩大铜材需求空间。
总体来看，宏观层面整体格局保持上行趋势，铜矿供应基本面吃紧，消费上行空间较大，预计铜价在振荡后依有上行可能。在具体的交易上，建议投资以多头思路为主，寻找安全边际逢低买入。
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