进口减少叠加套利成本上升甲醇期货跌幅有限-能源化工期货-18期货网

近期甲醇市场大幅下跌，主要有三方面原因:一是前期快速上涨导致下游盈利水平下降，部分传统行业维持了成本线运行，需求端后续积极性难以提升;二是供应端新增产能投产，神华榆林装置2020年底顺利投产，供应增加;三是最近河北疫情再次爆发，一些下游工厂被迫停产。但考虑到冬季严寒仍然存在，工厂启动负荷降低，未来两个月难以增加进口。同时，河北疫情导致运费上涨，内陆货物运往山东及港口的套利成本上升。所以进一步下跌空间有限，后市看多为主。

进口缩量

2020年12月甲醇进口量为102.39万吨，比11月减少8.29万吨，降幅7.49%。对于2021年1月和2月，我们预计进口量将保持低位。

首先，从价格上看，目前中国甲醇的到岸价格为307.5美元/吨，而东南亚为372.5美元/吨，欧洲为425美元/吨，明显高于中国进口甲醇的到岸价格，存在套利空间。所以大部分非船货愿意去中国以外的高价地区盈利，转港直达的航运商品数量持续增加。

其次，受严寒天气影响，去年12月下旬中东开始限气，甲醇厂运行负荷降至60%，预计后期将继续下降。东南亚约241万吨工厂停产检修，特立尼达和多巴哥很多工厂停产检修，后期国外甲醇产量会减少。

最后，从船期角度来看，1月份到港的非伊拉克船货开始减少。预计1月份甲醇进口量为98-101万吨，1月份出口量增加，预计4-5万吨，出口欧洲、东南亚等地。但中国2月份甲醇进口仍难以大幅增加，部分国外高价地区直接或间接提前购买2月份进口商品，导致2月份非伊拉克甲醇运抵中国相对紧张。

库存维持稳定

目前，沿海地区甲醇库存为117.01万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源估计在25.3万吨左右。去年11月中下旬，华东和内地部分区域开启了套利窗口。12月河南、山东和天津等地部分汽运和船运货物抵达华东。另外，整体江苏接货量相对一般，江苏两次封航对进口货物的卸载影响较大。内地，中国主要甲醇产区企业库存呈下降趋势。目前企业库存只能维持6天的生产需求，明显少于往年9天左右的正常情况。

供需格局

从开工来看，目前甲醇行业开工略有下降，全国甲醇整体装置开工负荷为69.40%。虽然江苏、安徽、山东部分工厂运行稳定，但西北部分甲醇厂暂时停工，导致国内甲醇开工负荷下降。下游行业也开始下滑，但相比之下，下游需求端下滑更明显，主要受利润下滑制约，前期甲醇价格上涨，除了醋酸等少数下游产品外，大部分下游行业的理论利润都有不同程度的萎缩。以甲醇下游制烯烃为主的华东主力厂去年12月利润较11月下降近200元/吨，降幅近15%。

综上，短期甲醇期货下跌趋势或难以持续，可择机偏多操作。

编辑：一休

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