目前白糖价格下方支撑强劲，上行动力取决于政策——如果糖浆进口量继续增加或抛储落地，将会压制白糖期货上方空间。
从2020/2021年度的广西订单情况来看，普通甘蔗的收购价为490元/吨，高品质甘蔗收购价为520元/吨，预估食糖生产成本在5300—5500元/吨区间，与国际市场相比，我国制糖成本偏高。随着新糖集中上市，叠加进口量增加，2020年年末全国大部分地区食糖现货价格下降。但2021年年初春节备货启动，近期食糖现货价格季节性上涨。
2019年12月1日开始，郑商修改了白糖期货交割仓库的升贴水，甜菜糖交割优势消失。但要警惕进口糖浆价格较低，如果进口糖浆可以加工成仓单，后期会增加仓单压力。
2020/2021年度，国内食糖有望小幅增产，但增产幅度不大;国内消费同比增长;内外价差缩窄，可能导致本年度后期企业进口意愿回落。总体而言，本年度国内市场供应紧平衡，食糖价格下方支撑较强。
综上所述，2021年一季度，由于国内新糖集中上市，糖价将承受较大的下行压力。需要关注的是，目前对进口糖浆实行的关税政策仍偏宽松，需要等待更实质的细则推出，糖浆大量进口的风险仍在。此外，在国储库存压力较大的背景下，2020/2021榨季末期抛储的概率较大，若在7—9月实施，叠加该阶段进口量增长，容易导致旺季食糖市场疲软。
编辑：一休
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