铜价仍处上行周期年内有望再创新高-金属期货-18期货网

进入2021年后，大部分有色金属板块以整理为主。短期来看，春节前消费的季节性减弱是相对肯定的，下游加工行业本周将陆续放假，金属将逐渐进入累库阶段，这将抑制价格。预计春节前铜价将难以摆脱调整格局。中期来看，美联储的流动性政策在年内难以退出，海外制造业补库周期叠加拜登的财政刺激预期提供实际需求。铜价仍处于上行周期，有望在年内再创新高。

国内消费疲软是主要的短期利空

随着市场对美国防疫和财政刺激政策的预期再次加强，美元指数自1月初开始触底反弹，对于以美元计价的有色金属而言形成利空。从铜基本面来看，1月底国内加工企业陆续开始春节放假，现货市场交易较少，下游消费季节性走弱相对确定，预计1月底精铜将加速累库。下游需求疲软是春节前铜基本面最大的利空，也是铜价在本月初飙升后迅速下跌的重要原因。但短期来看，铜价向下很难做深度调整。这是因为一方面海外库存持续下降，LME铜库存已跌至8万吨左右的历史低点，南美船期延迟问题尚未完全解决，铜精矿供应缺口依然存在。低库存和供应疲软构成了铜价的强大支撑。另一方面，拜登上台后紧急推出经济纾困计划，市场对后续财政刺激持乐观态度。市场长期看好海外铜需求，多头仍寻求逢低买入的机会。所以总体来说，铜价会在春节前继续在高位震荡，上下空间有限。

上半年铜精矿增量有限

从更长的周期来看，铜仍处于上升趋势，铜价在2021年达到新高的概率很大。2021年美国房地产周期带动的全球制造业补库周期的开始，有望成为需求增长的最大亮点。尽管国内信用增长预计将见顶，但很难出现断崖式收缩。房地产、基础设施、汽车等传统领域消费稳定，新能源汽车、新基础设施等相关领域有望增长，有力支撑铜价。同时，美国货币政策在年内难以退出，高流动性叠加全球实际需求增长驱动，通胀逻辑将持续，这是判断铜将继续上行趋势的最重要依据。此外，铜市的供应也支撑了其牛市的延续。据一些机构统计，2021年铜精矿量将突破百万吨，精矿供应大规模恢复将给市场带来忧虑。但从释放节奏来看，由于海外疫苗推广缓慢，南美等资源地疫情仍在肆虐。南半球第二季度进入冬季后，可能会进一步减缓矿山增产复产的步伐。因此，上半年铜供应量的增加预计是有限的，下半年或之后可能需要考虑供应量释放的利空影响。

综上所述，基于货币政策继续宽松、实际需求增长、有限供给增量的逻辑，铜价上涨趋势尚未结束，预计今年将达到新高。沪铜已经看到6.5万元/吨和7万元/吨两个目标位;伦铜专注于两个目标:8000美元/吨和8800美元/吨。一季度，在消费疲软、疫情反复、美元反弹的压力下，铜价可能会回调。建议关注60日均线。操作上建议春节前振荡思路对待，可以选择卖出近月宽跨式期权收取时间价值。单边长线操作应把握回调充分后的做多机会。

编辑：一休

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