外盘方面，1月14日，在基金买盘和巴西雷亚尔走强以及基本面泰国和欧盟产量收紧的推动下，ICE原糖主力合同价格飙升至16.75美分逾3年高点，但由于印度产量和出口的预期增加，ICE原糖期货出现波动，再次下跌，截至昨日下跌至15.77美分一线，跌幅为3.85%。在外盘的带动下，国内白糖期货走势冲高回落。截至1月25日，白糖期货2105主力合约已从5490元/吨的阶段高点回落至5230元/吨附近，跌幅近5%。基本面上，国内食糖市场逐渐进入供大于求、需求疲软阶段，糖价在压力下调整的概率增大。
二、国内市场基本情况
1、集中压榨高峰，新糖库存增速由降转增
甜菜糖方面，截至当前，国内共压榨甜菜1142.36万吨(去年同期1096.67万吨)，共产糖140.53万吨(去年同期131.731万吨)，其中内蒙古与河北产区产糖80.25万吨(去年同期70.7万吨)，新疆产区共产糖60.28万吨(去年同期61.031万吨)，当前已累计产糖逾140万吨，超过去年全年产量。当前甜菜糖压榨步入尾声，仅有内蒙古8家糖厂(已收榨4家)和新疆7家糖厂(已收榨8家)压榨正常，近期两地糖厂将加速收榨。南方甘蔗糖方面，截至1月25日已经压榨3767.481万吨甘蔗，同比降低702.839万吨，降幅15.72%，产糖422.889万吨，同比降低90.896万吨，降幅17.69%，其中广西共产糖349.51万吨，云南产糖43.979万吨，广东产糖27.52万吨，海南产糖1.88万吨。因春节备货旺季基本结束，需求再度回归弱势，近期广西新糖价格下调60-80元/吨至5250-5280元/吨。
新增糖业库存方面，数据显示，截至2020年12月，中国糖业库存为206.32万吨，较去年同期的181.89万吨增加24.43万吨。2020年12月，新增工业库存月度下降趋势结束，转为同比上升。目前，主产区广西部分仓库库存同比大幅增加，满库现状提前，不利于糖价上涨。
2、食糖进口量或环比降低，糖浆进口存环比缩减预期
目前，我国进口仍保持同比增长，且月度进口数量自5月以来基本远超近5年平均月度进口量。12月我国食糖进口主要来源于巴西，进口量为84万吨，占当月总进口量的92%。然而第一季度进口量或出现环比降低，原因有三：一是目前巴西榨季基本结束，其出口进程也将随之结束，1月1日-21日巴西对我国装船数量仅为6万吨，基本维持稳定，环比大幅降低。二是当前巴西糖进口配额外成本(与广西糖相比)为276元/吨，保持低水平，降低了进口糖厂利润空间。三是我国春节备货旺季结束，需求进入淡季。因此，预计国内进口压力环比继续减轻。
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