外盘方面，1月14日，在基金买盘和巴西雷亚尔走强以及基本面泰国和欧盟产量收紧的推动下，ICE原糖主力合同价格飙升至16.75美分逾3年高点，但由于印度产量和出口的预期增加，ICE原糖期货出现波动，再次下跌，截至昨日下跌至15.77美分一线，跌幅为3.85%。在外盘的带动下，国内白糖期货走势冲高回落。截至1月25日，白糖期货2105主力合约已从5490元/吨的阶段高点回落至5230元/吨附近，跌幅近5%。基本面上，国内食糖市场逐渐进入供大于求、需求疲软阶段，糖价在压力下调整的概率增大。
进口方面糖浆仍是当前市场关注的问题。经数据分析，进口量仍保持同比大增态势，但11月以来环比有所下降，市场自律公约发挥一定作用，叠加疫情原因进口审查严格，预计后期糖浆进口或延续环比降低。
3、加工糖供应同比大增，抑制糖价
数据显示，山东、福建、辽宁、江苏与广东12家调研糖厂1月16日-22日加工糖产量为84700吨，周环比维持稳定，同比增加62300吨，增幅278.13%。同时，福建、山东与辽宁产区的5家糖厂同期产量为38500吨，周环比维持稳定，但同比增加25800吨，增幅203.15%。库存方面，12家糖厂库存量为305100吨，周环比增加24800吨，增幅8.85%，同比增加121500吨，增幅128.37%。同时，5家糖厂同期库存为101500吨，周环比增加3400吨，增幅3.47%，同比增加34700吨，增幅51.96%。由此来看，当前加工糖产量随进口量增加而丰富，一定程度上不利于国产糖价格上涨。
4、备货旺季结束，需求即将转淡
2020-21制糖期我国累计销售食糖147.06万吨，同比降低约40万吨，累计销糖率41.62%，同比降低约11%，远不及往年同期。所以在消费方面，我国食糖需求同比降低的情况仍未改变，而当前春节备货旺季结束，需求再度进入淡季，糖价降进入季节性承压运行阶段。
三、小结与展望
总的来说，由于榨季结束，巴西对原糖价格的影响已经逐渐减少。目前原糖价格的主要影响因素集中在印度、泰国等处于压榨进程中的主要生产国，泰国因天气原因产量与出口均同比大降的利好基本交易完毕，印度产量增加和紧急出口情况对原糖价格形成主要压制。再加上目前全球疫情爆发，食糖需求依然不乐观，最大的头号买家中国进入需求淡季，需求再次悲观。因此，原糖市场目前缺乏有利支撑，糖价上涨空间有限，短期调整以偏弱为主。对于白糖期货，目前正处于压榨高峰期，国内糖业新增库存已由逐年下降转为逐年增加。进口加工糖和进口糖浆供应充裕，随着春节备货结束，需求变弱，整体白糖期货已经进入了阶段性强供弱需格局，因此糖价短期内可能会承压运行。但考虑到进口许可证还没有发放，预计进口糖存在缩减预期，叠加成本支撑，估计糖价下跌空间有限。短期来看，糖价操作区间可以参考5200-5400。
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