春节过后，白糖期货主力合约跳空高开震荡上行，连续两天收阳。一方面，外围原糖受近几天国际糖市场供应紧张的驱动;另一方面，人民币小幅走弱，外糖进口成本上升，支撑糖价。此外，消费的恢复、假期后复工、国内气温高也会促进白糖的消费。但新糖整体产出继续，国内糖库存偏高。淡季需求对糖价的提振有限，白糖期货的涨幅不及外盘。短期内，期货价格缺乏大幅上涨的势头。
春节过后，白糖期货主力合约跳空高开震荡上行，连续两天收阳。一方面，外围原糖受近几天国际糖市场供应紧张的驱动;另一方面，人民币小幅走弱，外糖进口成本上升，支撑糖价。此外，消费的恢复、假期后复工、国内气温高也会促进白糖的消费。但新糖整体产出继续，国内糖库存偏高。淡季需求对糖价的提振有限，白糖期货的涨幅不及外盘。短期内，期货价格缺乏大幅上涨的势头。
原糖产量大幅增加
由于持续强劲的糖出口，巴西国内糖库存同比增量和增幅均呈下滑趋势，截至2021年1月底，巴西国内糖库存同比仅增加472600吨。巴西这一季的压榨工作处于最后阶段，糖厂的糖产量极其有限。巴西糖厂通常倾向于在压榨季节的后期生产更多的乙醇，以应对甘蔗压榨期间乙醇库存的持续消耗，巴西对国际糖贸易旺盛需求的供应能力减弱。巴西石油公司不断提高汽油价格，最近含水乙醇和无水乙醇价格明显上涨，糖醇比上升提高了市场对下榨季巴西糖厂降低糖比的预期。2020/2021榨季巴西受益于干旱天气，甘蔗的平均含糖量处于历史最高水平，这使得在下榨季更难达到新高。巴西中南部持续干旱和降雨不均也降低了下榨季的甘蔗生产前景，预计糖厂将推迟开榨，这增加了市场对国际糖短期供应紧张的担忧。
印度本榨季的糖产量最新预测为3020万吨，同比增长290万吨。印度甘蔗欠款问题依然突出，为了帮助糖厂支付甘蔗欠款，印度在2月份降低了国内每月蔗糖销售配额，以支持蔗糖价格。据数据，截至2021年2月15日，印度累计产糖2088.9万吨，同比增加388.8万吨。截至2021年1月底，印度自本榨季开始以来实际出口了70万吨糖。考虑到2019/2020榨季出口配额已延长至2020年12月底，预计本榨季实际出口量为40万吨。印度本榨季共签署了约250万吨糖的出口合同。考虑到印度本榨季的食糖出口补贴政策较往年推迟了三个月，且自公告时间到现在才过了一个半月，目前的食糖出口进展良好。目前，由于集装箱短缺和运费上涨，印度的糖出口受到限制。泰国连续两个榨季产量较低，加上泰铢走强，2020年其糖出口减少了约394万吨，2021年1月同比减少约483000吨。
库存压力仍存
目前北方甜菜糖已基本结束压榨。其中，新疆和内蒙古本榨季的甜菜糖压榨工作最近结束，比去年晚了半个多月。截至1月底，2020/2021榨季内蒙古产糖87万吨，同比增加16万吨，北方甜菜产糖同比增加12.87万吨。本榨季国内甜菜糖增产已基本确定，甘蔗压榨仍处于高产阶段。
根据数据，截至1月底，2020/2021年食糖总产量为659.39万吨，同比增加17.94万吨，食糖销售总量为256.42万吨，同比减少63.66万吨。1月底糖厂新增工业库存为至少5年来同期最高，同比增长25.39%。在加工糖方面，库存也处于高积累状态。由于食糖进口成本上升，预计国外食糖进口将较去年放缓，但进口端糖浆问题并未得到实质性解决，国外食糖额外进口仍有利润，进口压力不容忽视。
仓单方面，郑商所调整了部分仓库指定白糖交割仓(厂)库的升贴水，甜菜糖交割优势下降，有利于减轻仓单压力。但基差偏弱使得白糖期货仓单数量急剧上升。截至2020年2月18日，白糖期货仓单同比增加8009张。
综上所述，国际食糖市场供应紧张，原糖强势表现助推内盘，但是国内食糖库存压力很大，且进入消费淡季，白糖期货涨幅不及外盘，短期白糖期货大幅上涨面临阻力。
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