沪铜期货创新高短期警惕回调风险-金属期货-18期货网

2021年春节期间，海外大宗商品普遍暴涨，以铜和国际原油为代表，掀起了新一轮周期性商品的强劲上涨浪潮。截至昨日，沪铜期货主力4月合约突破67000元/吨大关，创9年多来新高。

春节期间，国内工业制造业和建筑业(包括基建投资)企业大多放假，多数大宗商品出现类似往年库存累积的情况。从基本面来看，看不到铜价大幅上涨的驱动力。如果从宏观层面考虑，海外尤其是美国前所未有的货币宽松政策，以及“药不能停”的财政刺激可能已经在引导资产价格泡沫从虚拟资产(股票和数字货币)向实物资产蔓延。低库存或金融属性较强的商品、铜等工业金属和原油暴涨意味着实物资产泡沫(滞胀)开启。

未来铜的上涨空间有多大呢?这取决于美联储等全球主要央行能够容忍多高的通胀，在美联储践行MMT理论之际，通胀才是终结资产泡沫的最终因素。而中国本身通胀压力较小，工业生产体系全部恢复，主要风险来源于输入性通胀。

由于中国铜消费占全球的50%左右，再考虑到碳中和带来的新能源需求增长、2021年中国政策刺激力度减弱和地产调控，这意味着中国铜需求很难再现2003—2007年的持续大幅增长的情况。因此实际供需可能难以支撑这么高的铜价，唯有滞胀的环境才会出现。

宏观利好引发铜金融属性爆发

全球疫苗接种正在加速，欧美经济复苏预期升温。数据显示，全球新增确诊病例逐周下行，而且以接种第一针疫苗人群占人口比例看，目前以色列高达46.1%，英国为22.5%，美国是11.5%，德国和法国为3.3%，西班牙3.2%，意大利为2.9%。截至2月15日，全球平均新冠疫苗接种为2.28剂次/百人，其中过去几天美国平均每日接种170万剂次，每百人接种了15.8剂次，接种人口比例在10%以上。

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编辑：一休

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