沪铜期货创新高短期警惕回调风险-第2页-金属期货-18期货网

2021年春节期间，海外大宗商品普遍暴涨，以铜和国际原油为代表，掀起了新一轮周期性商品的强劲上涨浪潮。截至昨日，沪铜期货主力4月合约突破67000元/吨大关，创9年多来新高。

基于疫苗对变异新冠病毒依旧有效的假设条件下，在2021年三季度，发达国家可能完成大规模的疫苗接种，预计接种率在70%—80%。因此，欧美经济复苏可能类似于经济重启，如工业生产恢复、居民消费大幅反弹，餐饮和服务业逐渐恢复。

美国新一轮财政刺激带来了需求增长和通胀预期。根据拜登的竞选纲领，计划推出未来4年2万亿美元的“气候与基建计划”，重点在于新能源、宽带和智慧城市、绿色交通的投资、学校，等等。

当前，在大规模财政刺激、疫苗推广和消费者需求释放的推动下，美国通胀率的市场预期达到了十年来的最高水平。基于10年期损益平衡通胀率，2月17日市场预期未来10年消费者通胀率平均为2.21%，前一个交易日一度升至2.24%，创下2014年8月21日以来最高纪录。

铜价涨势脱离供需基本面

当前欧美国家正在践行MMT理论(赤字货币化)，为滞胀埋下隐患。MMT理论不关注财政赤字有多大，不关心发行货币有多大规模，只要不发生恶性通胀，那么就可以无限制刺激经济。在疫情冲击下，各国政策依据已经从新古典经济学回归新凯恩斯主义，主张国家干预经济，因此2020年全球主要经济体财政政策和货币政策双管齐下，经济从非均衡向均衡调整时间缩短，出现“V”形反弹。然而，新凯恩斯主义对经济增长并非无副作用，财政力度和持续时间难以控制，往往导致恶性通胀或滞胀。

回顾上个世纪70年代，盲目的财政扩张是美国陷入“滞涨”的主要原因之一。我们发现2020年美国财政扩张是通过财政货币化来实施的，在践行MMT理论。当前美国财政赤字占GDP的比重飙升至创纪录的15.5%。一般来讲扩张性财政政策是创造需求的，2009年美国持续QE都没能带动通胀攀升主要是货币宽松政策并没有创造需求。