高低硫燃料油价格已持续上涨超过3个半月，2月还表现出了加速上涨趋势，低硫燃料油期货主力合约上涨超过14%，高硫燃料油期货主力合约上涨近11%。近期，燃料油价格加速上涨除了国际原油价格反弹带来的成本推升外，宏观面有所改善，航运业高景气度也提供了较大的支撑。
航运业高景气度增加对船舶燃料的需求。1月新加坡地区高低硫380CST燃料油销量大幅增长。据数据，1月新加坡380CST燃料油总销量为349.1万桶，月度环比增长14.5%，同比增长22.5%。
新加坡燃料油需求有所改善，船燃销量增加，也可通过其库存的下降得到验证。数据显示，截至2月17日当周，新加坡燃料油库存录得1937.9万桶，周度环比下滑162.7万桶，降幅7.7%，库存处于过去5年同期最低水平。同时根据数据，马六甲海峡燃料油浮仓库存来到2501万桶，周度环比下降87万桶，其中低硫燃料油库存减少29万桶至1402万桶。
高低硫价差扩大
受IMO限硫政策的影响，低硫燃料油成为船用油市场的主力军。数据显示，2020年新加坡船用油总销量中低硫占比76%，高硫占比17%;同期，中国保税船用油中低硫占比达88%，高硫仅占6%。因此，在航运需求反弹的推动下，低硫燃料油价格明显强于高硫，目前高低硫期货价差上升至850元/吨，较一个月前上涨30.8%;同期新加坡MOPS高低硫价差上升至122.64美元/吨，较一个月前上涨18.6%。
综合来看，宏观层面，疫情转好，全球大规模流动性利好。成本层面，原油价格持续上涨支撑，需求层面有航运业高景气度带来的需求拉动，燃料油价格将保持强势，且低硫价格强于高硫。不过，后期需关注原油上涨后欧佩克+对原油减产的态度，其次是随着天气转暖，日、韩可能降低对低硫燃料油的发电需求。
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