上游支撑下游利好 PTA期货合理性上涨-能源化工期货-18期货网

PTA作为产业链最重要的商品期货，产品线健全完善、结构统一，即原油——石脑油——PX/BZ——PTA——PET及下游织造等。因此，当下PTA的上涨处于整个行情的哪个阶段，是投资者以及生产、消费者最为关注的主要内容。

上下游共振

数据显示，2020年11月6日到2021年2月10日，WTI原油期货连续价格从同一时段的35.5美元/桶上涨到58.5美元/桶，涨幅约64.5%，位居化工之首。旗下石脑油价格从368美元/吨涨至551美元/吨，涨幅达到49.7%，PX价格从517美元/吨涨至745美元/吨，涨幅达44%。在同一区间里，PTA价格从3350元/吨上升至4140元/吨，整体价格上升800元/吨，涨幅为25%左右，相关产品如乙二醇上涨21%、短纤上涨21%、沥青上涨23%、苯乙烯上涨18%、甲醇上涨10%左右等。通过数据对比，PTA相对于其他化工品是跟随原材料价格力度最强的商品。另外，与上游涨幅相比，PTA整体价格重心抬升还是其成本端来自聚酯链的上涨，从估值角度来讲，仍旧处于低估状态。

PX强势抬头

从春节到上周末，可以明显看到PX价格从2月10日的745美元/吨涨到885—900美元/吨，整体涨幅将近20%。同时，PTA期货价格从4298元/吨上涨到4870元/吨，涨幅13.5%。也就是说，在此轮看似PTA上涨较快较大的路线上，PX上涨幅度仍大于PTA，PTA在上涨过程中，并没有实现利润的充分扩张。其他商品如乙二醇上涨36%、苯乙烯上涨32%、聚丙烯上涨14.5%。即在化工品市场，PTA涨幅也未处于高水位状态，即使在整个上涨区间里，也并非相对强势的角色。

那么在这个过程里，PX上涨是否符合基本面支持呢?

可以看到，PX自身进入3月以后将面临持续的去库存化，同时，PX检修路径相对集中，紧张格局可能在浙江石化的芳烃产能投放之前愈演愈烈。PTA就是在其成本端PX不断强势抬头的格局下，重心同步抬升，相对于原材料的上涨，PTA自身属于被动型跟随的过程。

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编辑：一休

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