双焦期货或振荡运行避免追涨杀跌-能源化工期货-18期货网

唐山限产减排的消息周末开始发酵，周一开盘后双焦大幅下跌，焦煤跌破1450元/吨的前期支撑位，周二金泉和五原地区的洗煤厂暂时停产1个月，此外，内蒙古原则上不再审批焦化新增产能，双焦强势反弹。双焦涨价表面上是受利好消息助推，实质上是超跌反弹。

年初以来煤焦走势较弱

今年年初以来，作为原料端的双焦走势一直偏弱，原因可以归结为三个方面：一是去年年底的压减粗钢产量政策利空原料端，而铁矿石支撑强劲，钢厂加大了对焦炭的打压力度，所以从今年年初开始，双焦走势一直弱于铁矿石;二是钢焦利润持续失衡，春节后终端需求低迷，市场普遍预计钢厂利用这一点抓紧对焦炭进行3—5轮提降;三是钢厂双焦库存已经补至正常水平，增加了钢厂的提降底气。此外，春节前焦化厂对焦煤补库较为充足，目前正经历季节性降库周期，减少了焦煤的采购需求，但国内焦煤产量增加，煤矿累库较快，叠加港口澳煤船只卸货加大了通关预期，近期焦煤基本面支撑弱于焦炭，这也体现在盘面上。

弱现实与强预期博弈

期货价格走势从整体上可以分为三种类型：现实和预期均处于多头时，二者共振，价格短期内快速上涨;现实和预期均处于空头时，价格就会共振下跌;现实和预期存在差异时，盘面就是二者博弈的体现，是它们共同作用的结果。现实和预期有差异时，预期过大，实际需求跟不上，价格很容易出现补跌，而现实与预期太近，风险就会释放，提高做多(做空)的安全边际，后期会随着预期的落地而出现补涨(补跌)。一般情况下，分歧越大，振荡幅度越大，盘面越适合高抛低吸。目前就是这样。

全球复苏预期推高大宗商品价格。春节后，有色、能化纷纷暴涨，进而助推黑色系。但是，产业现实是成材累库速度较快、表观需求低于预期，需求启动需要时间。市场普遍预计，春节后，现货会下跌3—5轮。目前，预期已经体现在盘面上，焦煤1500元/吨的价格已经透支了下行预期。尽管市场开始出现澳煤可能通关的观点，但往年澳煤正常通关情况下，3月的价格也有1280元/吨，而且今年还要考虑滞期费成本和通胀因素，1500元/吨的估值已经算较低水平了。对比来看，螺纹钢期价比去年同期高了约1100元/吨，铁矿石高了约500元/吨，焦炭高了约400元/吨，而焦煤高了约200元/吨。

近期避免追涨杀跌

中长期来看，双焦市场依然乐观。需求方面，由于预期现货提降，近期贸易商补库意愿较低，一旦下游库存拐点出现，焦炭价格就会止跌企稳，钢厂和贸易商的采购热情也将增加。但短期来看，在终端需求恢复至正常水平之前，任何消息干扰都可能导致盘面价格下跌，盘面预计振荡运行，应避免追涨杀跌，可逢低布局多单、逢高减仓。在合约选择上，焦炭期货2109合约的做多安全边际高于2105合约：一方面，下游需求启动后，已处于2105合约存续末期，留给2105合约的时间有限;另一方面，2109合约的贴水会给予多单更强的保护。

编辑：一休

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