随着利空因素逐步兑现，估值支撑可能会再次加强，叠加增量MTO需求兑现，届时可能会出现阶段性反弹。自2011年上市至今，甲醇期货的市场容量和成熟度明显提高，功能取得显著成效。甲醇兼具化工、能源等多重属性，深受产业企业和金融机构关注，其期现价格紧密结合的逻辑不会改变，基本面仍将是行情的主要驱动因素。
受美国寒潮天气和整体宏观氛围影响，2021年甲醇价格宽幅振荡，波动率保持在较高水平，市场交投活跃。近期受利多出尽叠加产区现货压力传导，甲醇行情回归理性，甲醇期货2105合约也从2682元/吨回调至2400元/吨左右。目前甲醇估值比较适中，上下游利润都比较合理，且产销套利窗口和进出口窗口也接近关闭，整体市场达到相对均衡的状态。
展望未来，甲醇期价或先弱后强，需要关注的风险点在于内蒙古“双控”政策是否会扩大化，进而影响到整个西北甲醇的供应。
首先甲醇开机率会逐渐上升，产区现货供应边际压力会出现。根据对产区甲醇装置的动态跟踪，3月25日前后甲醇装置检修产能或达到峰值，接近900万吨，虽然4月检修量依然较大，但会被3月检修装置的重启所覆盖，导致整体检修量下降，叠加中煤鄂尔多斯100万吨新产能的投产，届时国内供应将快速回到高水平。从经济性角度看，目前产区生产利润不错，内蒙古、陕西等地的现货生产利润多在300元/吨以上，但在国内产能周期下未来利润预期并不乐观。目前企业主动检修热情不高，这无疑会给价格带来压力。
其次，海外供应将继续恢复，甲醇进口量有望恢复正常水平。4月港口存在累库预期，港口同样面临边际承压。虽然海外需求逐步恢复，尤其是燃料类需求，但从甲醇全球消费来看，欧美占比仅20%左右，能源需求占比海外总需求约50%，如果环比增速30%，需求增量仅达250万吨，但实际增速可能达不到，海外需求增长带来的支撑或有限。
再次，目前市场交易的是供应恢复逻辑，价格持续疲软，但随着利空因素逐步兑现，估值支撑可能会再次加强，叠加增量MTO需求兑现，届时可能会出现阶段性反弹。
最后，关注内蒙古“双控”政策是否继续扩大。目前内蒙古部分超产甲醇装置已调回正常负荷，利好已经反应，但如果影响继续扩大到周边区域，可能会再次推高甲醇价格。
综上所述，甲醇目前的交易主线是供应压力加大，下方空间相对有限，价格或继续谨慎寻底，重点关注内蒙古“双控”政策以及MTO新需求何时落地。5—9价差上，大概率先反套后正套，未来正套驱动更多是主力移仓逻辑，存在正套机会。建议甲醇产业客户关注近期风险，合理利用甲醇期货或者期权来管理好相关价格风险。
PP在3—4月供需矛盾不大，叠加出口支撑，价差存走强驱动，但PP涨价难向下游传导，中间环节库存处于高位，虽然存在扩大驱动，但空间受限。4月价差可能出现拐点，且有持续缩窄驱动，一方面甲醇需求利好叠加做多安全边际，且MTO需求利好直接利多甲醇利空PP;另一方面随着新产能释放以及海外供应恢复，PP边际上已有走软预期，5月价差大概率会逐步缩窄。
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