油脂行情难以转势但短期仍具备冲高可能-农产品期货-18期货网

3月份为油粕季节性下跌概率较大的月份，南美的定产以及巴西装船国内到港的恢复可能令价格阶段性回调，油脂难以转势，但不可不担忧潜在的回调风险。

本月油脂告别顺畅的多头行情。宏观的剧烈调整、高价下的政策不确定以及国际棕榈油的复产预期夹杂着本身供需紧张的背景，令盘面波动异常剧烈，交易难度较大。虽然如此，2105合约的国内豆棕油依然面临着超高基差，当前美豆油和国际棕油同样面对着强现货的不可调和的紧张。但同时，远期的复产预期、国内豆油三季度的累库以及下一年度葵花籽的丰产也抑制了油脂的长期高度。

当前国内外植物油价格处于仅次于2012年时的历史高位，未来一段时间在强现实的影响下预计大跌空间有限，但此阶段市场的噪音的重要性要大于自身供需的影响。套利上延续59正套思路，而单边中期来看处于逐步筑顶中，但短期仍具备冲高可能。

棕榈油

(一)国际市场

(1)马棕进入震荡期

3月10号的mpob报告利多奠定了未来几个月马来的低库存事实，马盘在报告利多影响下，主力价格本月上冲至4190林吉特，仅次于2008年以来的高点。根据mpoa以及uob等高频数据，3月马来产量预计环比增长20-25%，2月降水过后棕果采摘效率有所提高，但出油率偏低以及劳工问题的限制仍令产量大增有一定的瓶颈。

出口端来看，当前棕榈油是国际植物油中的价格相对洼地。3月初因葵花籽供应紧张，黑海地区葵油价格一路飙升，带动同样供应紧张的欧盟和加拿大菜油价格。美豆油国内现货价格飙涨，传闻自欧盟采购SME以及直接自阿根廷进口精炼豆油用于生柴原料，带动国际豆油价格大涨。因此，豆菜葵油软油价格对棕油价差均形成较大升水而价差持续扩大。2月印度进口棕油仅不到40万吨，总油脂库存继续下降至169万吨，近期印度加大力度补库，预示3-5月国际棕油需求恢复。综合来看，马来近两个月库存将维持120-140万吨的低位，库存真正的积累将发生在5月以后。近期马盘核心交易因素将在复产实际情况以及低库存间转换，产地的复产可能预示价格基本筑顶，而低库存和需求的恢复可能抑制价格下跌的幅度。整体看主力价格将在3200-3300支撑明显。

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编辑：夏尔

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