油脂行情难以转势但短期仍具备冲高可能-第4页-农产品期货-18期货网

3月份为油粕季节性下跌概率较大的月份，南美的定产以及巴西装船国内到港的恢复可能令价格阶段性回调，油脂难以转势，但不可不担忧潜在的回调风险。

(2)阿根廷豆油供需两旺

一季度阿根廷大豆压榨量激增，2月压榨高达285万吨，预计3月压榨继续增长至340万吨高位，远高于往年同期。印度和中国买家采购豆油，同时欧盟采购SME刺激阿根廷大豆压榨利润维持高位。国际葵油和菜油供应的缺失令印度和中国部分市场需求转至豆油，虽大豆压榨增长，但南美贴水无压力。但未来需要关注阿根廷国内生柴消费的变化，去年阿根廷生柴产量自往年200万吨以上下降至120-130万吨，市场预期今年阿根廷生柴价格上调后与原油价格接轨而有利于生柴的消费，但阿根廷生柴计划有待调整，未来需关注政策的变化以及国内柴油消费的走势。

巴西豆油的供需仍较为紧张。2月巴西生柴产量继续增长至45.9万吨，高于往年同期。3月起已经开始实施的B13计划将给巴西带来70万吨的生柴产量增量，接近50万吨的豆油消费增量，巴西因而在近期变成油脂净进口国。巴西油厂同样压榨利润高企，预计二季度后巴西豆油维持紧平衡状态。

(二)国内市场

本月一豆基差“腰斩” 但豆油的强仍未终结

2月末因巴西大豆延迟到港以及豆粕提货崩塌导致一豆基差上涨至历史高位，基差的盛宴达到最高潮，其中广东一豆成交基差最高达到接近1200元/吨，华东成交基差最高达到1100，华北和日照一豆成交基差最高也接近1000元/吨。基差的飙涨也带动y59月差以及单边大豆高点，当时油厂豆油一货难提，终端虽随采随买，但普遍终端库存数量不大。

3月中中储粮抛储的信息以及月末商务部将同相关部门增加中央储备投放的信息给火爆的豆油市场浇了一盆冷水。当前巴西大豆“涛涛”到港预期兑现，豆粕提货较之前的低谷也有所改观。以大企业油厂带头的高位抛售基差以及贸易商获利销售令四大港口的一豆基差“腰斩”。截止3月末，广东一豆基差自接近1200的高位暴跌至600元/吨，华东华北日照的基差也呈现不同程度的下跌，整个现货市场情绪扭转，终端显示淡季需求跟不上，由半个月前的一货难求变成催提的状态。