沪铝长线维持看多思路-金属期货-18期货网

铝基本面仍然向好，云南地区的电力供应限制是未来不可忽视供应变量，可能对电解铝产能的边际增长产生极大影响，而电解铝消费表现仍有韧性，且库存总量处于历史低位，多头的交易逻辑顺畅。

云南限电影响不可忽视

5月中旬开始，由于降水不足导致水库水位较低，且火电用煤储备有限，云南对省内电解铝企业实施错峰用电以降低负荷。但消息传出后铝价反应不大，短期宏观交易逻辑仍主导市场，美联储考虑收紧购债规模叠加国内政策指导，商品市场情绪持续降温。从长周期看，电解铝需求持续向好，供应扰动进一步加剧年内供需紧平衡的情况，长线仍可逢低做多。

云南限电引发供应收紧

由于云南省内持续干旱，供电形势严峻，南方电网通知将于5月23号前压低云南电解铝厂用电负荷，降低比例将在30%以上，限电时间预计持续至6月中旬。据SMM统计，2021年4月云南运行电解铝产能386万吨，按电解铝运行规模30%计算，此次减产影响产能约116万吨，单月产量将减少近10万吨，约占全国月产量的3%。考虑到电解槽从停电到重启需要时间，预计停产产能最早于7月恢复，整体影响产量在10万—19万吨之间。此外，由于云南是近两年电解铝新产能落地的主要省份，2020年云南电解铝产量同比增长44%，2021下半年按计划还有包括海鑫昭通、云南神火、魏桥宏泰、云南其亚在内的超过100万吨的新产能待投放。基于当前的供电形势，新产能的投放预计将延期，部分产能年内可能无法投产，今年电解铝的供应增量将进一步被下调。

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编辑：夏尔

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