本月植物油行情跟随外盘，创出新高后快速回落，豆油主力合约从最高9278元/吨一度下跌至8300元/吨，棕榈油从8428元/吨下跌至7424元/吨，菜油从11119元/吨下跌至10032元/吨，三大油脂价格距离高点均回落超过9%，市场上油脂价格见顶的声音不绝于耳。
回到国内，截至5月21日，棕榈油商业库存为51.5万吨，依然处于较低水平。现货市场供应偏紧，5月25日，华东24度棕榈油现货价格为8800元/吨，广东24度棕榈油现货价格为8720元/吨，基差超过1100元/吨，创历史极值。盘面进口利润一直未打开，6月船期到港棕榈油成本在8660元/吨，进口成本高企也为期货价格起到一定的托底作用。后期棕榈油基差该如何回归，笔者参考刚完成交割的5月合约来分析。2105合约临近交割月时，期货价格涨速超过现货，从而令基差快速收敛。故此可以判断，近月合约在没有太大利空消息的情况下，向上靠拢现货是主要路径。
菜油消费更偏向于刚需
进入二季度，菜油市场关注度降低，其主要跟随其他两大油脂走势。海关总署公布的数据显示，4月我国进口菜油33.6万吨；1—4月累计进口102.5万吨，同比增长111.5%。4月进口棕榈油46.36万吨；1—4月累计进口193.36万吨，同比增长17.68%。4月进口豆油5.88万吨；1—4月累计进口31.8万吨，同比增长82.8%。油脂进口量大幅攀升说明了国内供应紧张的现状。菜油库存方面，截至5月21日，华东油厂菜油商业库存为21.5万吨，广西菜油商业库存为2.4万吨，环比均小幅增加，且均处于历史同期中低水平。菜油消费方面，4月表观消费量为27.7万吨，环比减少1.59万吨，同比有所减少。由于菜油价格上涨，其被豆油和葵花籽油等替代，菜油消费更偏向于刚需。菜油供应相对宽松，累库速度快于豆油和棕榈油。相较于豆油和棕榈油，菜油基本面处于劣势，市场题材也较为匮乏，这是近期菜油与豆油和棕榈油价差收窄的主要原因。
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