上周原油价格重回震荡上行走势，燃料油单边价格受到成本端支撑再度走强。当前原油端面临一个多空交织的局面，利好点在于对疫情后消费大幅改善的预期，现在欧美地区随着疫苗接种的快速展开，已经展现出消费恢复的迹象，尤其是在美国，各种经济与交通出行数据均预示着较好的油品需求前景，在未来几个月出行旺季的消费增量可期。
上周原油价格重回震荡上行走势，燃料油单边价格受到成本端支撑再度走强。当前原油端面临一个多空交织的局面，利好点在于对疫情后消费大幅改善的预期，现在欧美地区随着疫苗接种的快速展开，已经展现出消费恢复的迹象，尤其是在美国，各种经济与交通出行数据均预示着较好的油品需求前景，在未来几个月出行旺季的消费增量可期。但与此同时，近期亚洲地区疫情的反复对整体消费回归节奏有所拖累。此外，伊朗石油回归国际市场的预期也对油价的上行存在压制。
但总的来看，我们依然看好中期油价中枢的上行，受到原油端带动高低硫燃料油单边价格存在进一步走强的空间。但在短期需注意潜在利空因素导致的价格回调风险，不宜过度追高，可以考虑在相对低位逐步减仓。
相比较单边价格，燃料油价差结构（裂解价差、月差）的近期表现相对较弱。供应的逐步回升使得基本面转松。目前来看，燃料油供应增加的趋势还会延续，尤其是到6月份，全球炼厂春检高峰期基本结束，此外欧美地区油品消费的恢复有望带动当地炼厂开工率反弹。参考EA估计，6月份全球炼厂原油加工量或环比增加240万桶/天，如果按照最近期的各地区燃料油收率数据来静态计算，则全球燃料油产量预计相应增加18万桶/天，对于目前较为充裕的市场无疑将带来新的供应压力。
除了炼厂开工率的回升外，伊朗供应释放的可能也为燃料油（主要是高硫燃料油）带来另一块潜在的供应增量，目前伊朗燃料油出口相较制裁前水平有约10-15万桶/天的上涨空间，叠加现有库存短期释放的供应量可能会更高，因此制裁正式解除的时点尤为重要，近期需要重点关注伊核谈判的进展以及美国方面的动作。总体来看，燃料油市场面临着来自供应端的压力，其中高硫燃料油或更为显著（考虑到伊朗燃料油的品质），低硫燃料油则有望由汽柴油端分流部分压力，但整体供应上涨的趋势很难逆转。
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