6月份，宏观环境预期趋紧，引发市场萧条。商品市场广泛下跌，农产品板块大幅下挫。受宏观环境影响，郑棉一度跌破15500关口。不过，经过连续下跌之后，郑棉在15400-15500点左右形成强力支撑，随着宏观利空消息的逐步消化，大宗商品整体氛围回暖。6月下旬，郑棉止跌企佳，逐步展开向上进攻。连续5个交易日上涨，最终再次站上16000整数关口。
3、纺织企业下游库存
TTEB数据显示，截至2021年6月25日，调查样本纺织企业的棉花原料库存日均36.9天，周均为37.16天，与上周相比，目前原料库存处于历史较高水平；成品棉纱库存日均8.7天，周均为8.62天，周均为24.8天，周均为24.16天，周均为24.16天，与上周相比略有下降，但仍有小幅增加的迹象；根据 TTEB数据显示，截至2021年6月25日，周内，全棉坯布库存日数为36.9天，周均为37.6天，周均为24.6天，周均为24.16天，整体库存压力不大。
整体而言，目前纺企棉花原料库存处于历史高位，企业继续补库意愿不强，多数维持刚需买货；而成品库存方面，棉纱库存维持绝对低位，坯布走货仍相对疲弱，但尚未造成累库压力，整体来看成品库存对棉价仍有较强的支撑。
4、下游开电负荷状况
通电负荷方面，根据 TTEB数据，截至2021年6月25日当周，纱线负荷指数为63.3%，其中人棉负荷为56%，纯涤纱负荷为63%；中国坯布负荷指数为58.8%，其中全棉坯布负荷为61.5%，人棉布负荷指数为53.9%。整体而言，虽然目前处于纺织行业消费淡季，但开工率仍维持在较高的水平，说明整个下游仍处于良性运行状态。
5、总结
从国际上看，目前美棉播种接近尾声，进度快于往年同期，优良率水平也有所提升，但植棉区仍时有干旱或降水过多的天气干扰，静待即将公布的 UDSA实播面积报告；受疫情影响，印度21/22年度消费量下调，目前印度正逐步解封，纺纱开机率上升，政府将21/22年度MSP提高3.4%-3.8%，对印度国内棉价支撑较强。整体而言，由于受天气等因素的影响，棉花的种植和生长受到不同程度的影响，供给方的矛盾并未消除，产量端对市场预期的影响依然存在；而需求端受到德尔塔毒株扩散的影响，再度面临不确定性，但中长期看，随着疫苗接种的推进，消费有望恢复至疫情前水平。
国内方面，供给方面，目前港口库存仍处于高位，叠加滑准税配额下发和抛储仍在预期中，短期之内压制棉价；需求方面，国内上游已进入淡季，下游新订单减少。随着价格的不断上涨，纺织企业的采购降温。但下游高开工、高利润、低产成品的库存格局保持不变，整体运行稳定，需求侧支撑强有力。总体来看，经过连续下跌，郑棉在15500点左右形成了较强的支撑，但抛储等利空消息尚未落地，市场观望情绪浓烈，郑棉上涨空间可能有限，预计短期之内仍将维持震荡运行。中长期来看，市场对明年的减产预期逐步增强，国内外棉价重心有望继续上升。
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